利空二：央行闪电出手 从紧难松 市场信心难恢复

　　央行再次上调存款准备金对股市究竟会带来何种影响？对此，有关专家发表了不同的看法。

　　西南证券：

　　主要体现在心理层面上

　　西南证券总部银行业分析师赵君说，央行提高准备金率不直接针对股市，而是为了抑制流动性过剩，使商业银行可放贷资金量减少。

　　不过，准备金率上调后还是会带来三个方面的变化：一是以存贷款利差为主要收入来源的上市银行会因为可放贷资金的减少而影响业绩的提升。目前上市的工商银行、建设银行及中国银行等都是放贷大户，不排除会受其影响；二是那些资金密集型或者对银行负债比例较高的上市公司，也会因贷款量下降而出现融资困难的现象，如房地产业、制造业等；三是融资成本增加。在从紧货币政策之下，银行放贷门槛会进一步提高，会更多地采用抵押、担保等形式，从而增加贷款者的融资成本。

　　就目前来看，政府仍会坚持“稳财政、紧货币”的政策和策略。年内不排除再次提高准备金率的可能。但央行综合权衡后应不会采用加息的手段，因为加息会抑制消费，这不利于通过刺激内需来促进经济增长。

　　声音

　　尹中立：央行上调准备金率已经成为一种惯性，和昨日下午公布一季度宏观经济数据在时间上纯属是一种巧合。

　　王晓斌：央行提高准备金率在预料之中，目前通胀的压力比较大，央行此举的主要目的还是控制通货膨胀。

　　谢百三：中美利差在持续扩大，如果继续使用加息手段，将会加速热钱的涌入。央行可以继续使用上调准备金率的手段，预计准备金率还有上调空间，会继续调整到18%。预计下半年CPI会有所回落。(金融投资报 杨成万)

　　从紧调控难放松 市场信心难恢复

　　由于经济运行过热现象的存在，特别是PPI仍然保持着攀升，那么对企业来说，其经营业绩仍然会保持着较快增长的势头。自然投资者此前普遍担心的，因管理层从严调控导致经济增长势头快速回落，从而使得上市公司业绩出现大面积滑坡的现象仍然不会出现。因而按照价值投资的分析方法，目前3500点附近的市场估值水平应该相当合理，甚至被低估。但是市场根本不予理会，依然如故地跌跌不休。这种市场价值被低估而市场又下跌难止的现象，确实让相当多的投资者感到迷惑不解。换句市场常用的语言来说，就是上市公司经营业绩依然向好，下跌主要是因市场信心不足。市场信心不足，其根结在哪里呢？

　　其实市场信心不足的根结在于，投资者预期悲观。由于整个经济运行仍然保持着过热的势头，从严的调控政策就难以出现松动，自然投资者担心目前上市公司靓丽的经营业绩未来就有可能出现大幅滑坡。在防止过热向恶性通胀的转换过程中，从严的宏观调控依然不会松动，那么上市公司经营的良好市场环境就不存在。去年指数在6124点，对应的市场市盈率为70倍；而目前指数虽然已下跌45%，很可能在从严的宏观调控之后，上市公司经营环境逐渐趋冷，其业绩出现下滑，使得其对应的市盈率依然保持在很高的水平，自然上涨的动力也就不足。正是由于这种预期存在，投资者的信心普遍难以恢复，从而使得市场上涨难以真正出现。这也是为何在跌幅达45%之后，救市的呼声越来越强，但投资者一直不见管理层出手相援的根结所在。(成都日报 孙强)