三精制药：业绩增长的能量正在积聚

　　07年年报显示，公司实现营业收入22.7亿元，同比增长9.7%，净利润2.7亿元，同比增长23.7%，每股盈利0.69元。08年一季报显示，公司实现营业收入5.4亿元，同比增长6.7%，净利润5884万元，同比增长15.0%，每股盈利0.15元。07年业绩超过市场的预期，主要原因是07年获得短期投资收益5044万元。 　　

　　07年收入增长的动力主要来源于：1)07年中药的收入为3.7亿元，同比增长19.3%，主要包括的品种为双黄连口服液和柴连口服液；2)07年保健品的收入为3.7亿元，同比增长20.7%，主要品种包括：葡萄糖酸锌口服液以及萄糖酸钙口服液。 　　

　　公司的竞争优势主要体现在：品牌和渠道。公司经过多年的苦心经营，已经建立了覆盖全国的OTC的营销网络。另外，公司通过不断的广告宣传以及社会公益活动，在全国范围内树立了非常有影响力的品牌。我们有理由相信三精制药凭借自身的竞争优势，在选好新的品种的前提下，业绩在08年之后又比较大的机会重现高速增长的态势。 　　

　　预测三精制药08年和09年每股收益分别为0.70元和0.81元，08年和09年动态市盈率分别为23.6和20.4倍，目前估值在医药上市公司处于偏低的水平。我们仍然维持“增持”评级，6个月的目标价为20元。 　　

　　(东方证券)