【编者按】：今日，中石油破发，大盘指数也创下3078点的新低。到底是什么导致指数的暴跌呢，市场人士很容易的指出：新股发行其实才是根本性的原因。中国石油，中国神华，中煤能源等大盘股，过高的发行价是直接导致二级市场市盈率过高，市场整体估值过高的原因。而这些大盘股在经历上市后的高潮后逐步回落到正常的价值区间，A股静态市盈率也下降到20多倍，但是此时仍旧阴跌不止，难怪有市场人士认为“跌的太过分了”。另外一方面，市场对政府的救市预期迟迟不见，使得场外的热钱以及QFII等国外资金虎视眈眈，“到中国去抄底”似乎成为某种共识，这对我们的市场，对我们的宏观调控是个很大的冲击。后市将如何演绎，这考验我们管理层的智慧和能力的时候到了。

　　

　　静态市盈率27倍A股仍在探底 林义相：跌得很过分

　　为什么在第一季度宏观经济数据出台后，市场还是下跌？这是天相投资有限公司董事长林义相所无法理解的困惑，“市场跌得很过分了，过度深跌。”

　　昨日，上证综合指数延续了6个月来的下跌走势，最低探至3180.20点。下一步是跌破3000点还是反弹，成为各界人士的论辩分歧所在。

　　本周三国家统计局公布的数据显示，今年第一季度GDP同比增长10.6%，CPI同比增长8.0%，仍然处于高位。当天，央行宣布再次提高存款准备金率0.5个百分点，达到16％的历史高位。

　　这些数据对资本市场的影响究竟几何，对此各界有不同的理解。银河证券策略分析师李锋认为，新公布的数据已经好于市场预期，继续的下跌是市场非理性恐慌行为。

　　“系统性风险已经释放完毕，现在市场还跌，是投资者的非理性恐慌造成的。”李锋认为，市场目前处于情绪化宣泄的状态。

　　燕京华侨大学校长华生昨日则表示，宏观经济运行数据符合预期，仅仅是没有更糟糕。

　　“当然有可能跌破3000点，因为目前仍然不能够判断市场已经形成了绝对底部，判断标准有两个，一是这些数据虽然没有更糟，但也并未表现出经济发展的明确方向、趋势，二是未来政策态度不明确。”华生说。

　　市场整体而言具备投资价值了吗？李锋认为，目前是大胆建仓的时机，而且他预言若有政策信号刺激，5月份市场很可能将展开报复性的反弹。

　　华生则谨慎表示，目前不能简单地说遍地是黄金，虽然风险已经大大释放，也不能断言见底，市场还在寻找真正的底部。

　　一家券商的投资人士认为，短期风险还在于基金必须于4月底前分红，这样可能导致短时间基金卖出股票，造成对市场的压力，因此目前并非最好的买入时机。

　　上海证券交易所网站显示，昨日沪市平均市盈率为36.6倍，深圳证券交易所网站则显示深市昨日平均市盈率为31.49倍。根据Wind提供的数据显示，按照2007年已经公布的年报业绩和截至4月15日的A股市值计算，剔除负值后，A股静态市盈率已经下降到27.12倍。

　　上海证交所的一位研究人士认为，上述数据不具备可比性，而林义相则认为：“A股市盈率其实已到25倍。”

　　林义相表示，根据他的研究数据，剔除中国石油以后，2007年上市公司利润与2006年相比较，达到58％的增长率；而将中国石油计算在内，则达到44％的增长率。

　　林义相建议，应该适当减税以降低企业成本、鼓励企业提高效率。(第一财经日报 陆媛)