“外强内弱”几时休？

　　从3月份以来，境外股市陆续从次级债危机的阴影中走出并重新走好，惟A股市场仍是疲弱依旧。A股市场一枝独“锈”肯定有它自身的原因，通过内外比较，原因大致有三：

　　一是受外围经济增长衰弱的影响，我国经济的三驾马车之一的出口经济受损明显，其对宏观经济、行业结构、公司经营带来的负面影响势必需要消化。这是目前绝大多数外向型公司盈利预期被大幅度调低、股价随此纷纷跌落的主要原因。

　　二是“大小非”问题惟A股独具。“大小非”开始规模性解禁，使得A股市场进入到境外市场早已完成了的金融资本和产业资本博弈的时代。一方面“大小非”规模性解禁严重影响到了市场的供求关系，使前两年资金“围剿”股票的局面发生了逆转；另一方面，原始成本极低的“大小非”套现冲动，颠覆了市场原有的估值标准，也使市场估值体系产生紊乱。

　　三是“世界第一”的交易成本使市场难以长期承受。据粗略统计，从去年“5·30”提高印花税之后，A股的年度交易成本与按流通股比例计算的上市公司净利润额几乎相当。今年一季度证券交易印花税597亿元，而已公布年报上市公司的分红总额只不过500亿略多一点。一个季度的印花税就吞噬了全年上市公司的分红总量，其带来的负面因素是：整个股市难以真正体现出价值投资的功能，并且在市场恐慌效应下，整个估值中枢迷失，而一些绩差题材股却因有资金的支撑反而股价更坚挺，严重扭曲了市场价值规律。

　　目前行情对出口受损导致公司预期利润降低已经有比较充分的消化，而要使A股市场恢复其成长性股市之本质，惟有从改变“大小非”集中减持行为、降低市场交易成本入手。(上海证券报 阿琪)