市场难自救

　　股市动态分析

　　一、 新兰德30指数回顾及简评

　　本周上证指数下跌11.4%，新兰德30指数本周末报收773.84点，下跌8.09%，超额收益率3.31%，股票组合下跌11.9%。

　　新兰德30指数自设立以来累计下降22.62%，同期上证指数下跌41.18%。

　　本周个股共有1家上涨，29家下跌。表现最好的5只成份股为新赛股份(+7.3%)、中国神华(-5.1%)、泸州老窖(-5.27%)、中国平安(-5.96%)、工商银行(-6.2%)。表现最差的5只成份股为华侨城(-27.3%)、华发股份(-25.95%)、龙元建设(-22.08%)、苏宁环球(-19.28%)、宇通客车(-18.72%)。

　　二、新兰德30指数调整

　　本周暂不对新兰德30指数成份股及其权重进行调整。

　　指数维护：深圳新兰德证券研究所、深圳市国轩投资管理有限公司

　　指数发布：新兰德证券网、《股市动态分析》杂志社

　　三、新兰德30成份股最新研究及评论

　　市场如此弱势，靠自身很难修复，如无救市措施，市场惯性下跌可能性较大。两市唯一的亮点就是钾肥，盐湖钾肥、冠农股份先后创历史新高，盖因中国与国外钾肥巨头签订的进口价暴涨400美元/吨，从176美元涨至576美元，算上海运费将达600美元每吨，远超市场预期。高达8%的CPI指数使市场担心后期仍将继续出台从紧的调控政策。周三央行已调高存款准备金率50个基点，但市场预期并未因此减弱，从盘中的成交量来看，场外资金并未显现明显的进场信号，在这种背景下多方很难演绎有效的反弹行情，后市弱势拉锯将难以避免。

　　建设银行(-10.08%)：大金融板块

　　公司近期公布年报，公司2007年盈利能力表现突出，净息差和规模增长分别贡献了32.63%和43.14%的业绩增长。2007年公司净息差3.07%，比去年同期扩大了38BP，净息差水平与净息差扩大幅度均属于上市银行前列。同时，公司的规模增长也超越其它大型银行，生息资产同比增长21%。手续费与佣金收入同比增长124%，占营业收入的比重提升到14%，贡献了业绩增长的15.2%。业绩增长主要来自与资本市场相关的代理、信托、顾问咨询等业务，大型银行网点优势对零售业务的推动作用明显。在计提了89.98 亿元福利费的基础上，成本收入比保持下降。公司成本收入比41.52%，同比下降了2.46%，贡献了业绩增长的12.89%。资产质量有所改善，拨备覆盖率上升到104.41%，比年初上升了14.77%。07 年贷款集中度与06 年较为相似，但坏账率最高的房地产开发贷款占比下降到7.47%，同比下降了4.21%。

　　长航油运(-17.51%)：交运及物流板块

　　公司近期发布2008年第一季度报，公司营业收入、营业利润和净利润分别达到7.11、1.57和3.02亿元，分别同比增长53.53%、78.6%和342%，实现EPS0.34元。公司业绩大幅增长主要源于2007年以来公司运力规模的扩大和处置船舶资产带来的营业外收入。2007年以来，公司先后新增4艘4.6万吨级MR型船舶和1艘30 万吨级VLCC船舶，使得2008年一季度公司运力同比增幅较大，一季度公司处置船舶产生1.83亿元的营业外收益。预计2008年原油运输市场和成品油运输市场的供求关系将好于2007 年。

　　华侨城(-27.27%)：大金融板块

　　集团公司拟将房地产、酒店等13项资产注入上市公司，未来还将将其所有的主营业务资产，包括房地产、酒店、水电等都将注入上市公司，注入内容超出市场预期，这些拟注入资产总体上质地优良、盈利性较强，其中又以华侨城房地产、成都天府华侨城、华侨城酒店集团等公司为甚。而且从注入方式来看，组合方式的可能性明显增加，一次性注入已基本确定。

　　四、券商对新兰德30指数成份股一周市场研究及评论

　　中国神华(-5.1%)：能源板块

　　公司近日公布了2008年一季度的运营数据，煤炭产量同比增长两成：其中，商品煤产量为44.6百万吨，同比增长19.6%；煤炭销售量为56.7百万吨，同比增长21.7%，其中，受国内雪灾的影响，出口量为4.6万吨，同比下滑22%。符合市场预期。一季度，公司实现总发电量为235.9亿千瓦时，同比增长38.3%；总售电量为220.8亿千瓦时，同比增长38.2%，符合市场预期。发电量的增速较高，主要的原因在于三河电力、国华准格尔、锦界能源、神华亿利等电厂的新增机组投产所致，安信证券预测2008年公司的总计售电量为843.93亿千瓦时，权益售电量517.47亿千瓦时，如果08年实施煤电联动，业绩存在超预期的可能。且公司资产注入年内完成的可能性较大。

　　中国太保(-13.15%)：大金融板块

　　中国太保近期公布2007年年报，截至2007年底，公司资产总额已经达到3090 亿元，比年初增加1059亿元，净资产规模达到633亿元，比年初增长500亿，扣除发行新股带来的影响，同比分别增加30%和39.8%。其中归属于上市公司股东的净利润为68.93亿元，同比增长583.8%。全面摊薄每股收益为1.12元，每股净资产为8.16元。

　　2007年，中国太保的保费收入为742亿元，相比2006年增长32.5%，在中国上市的保险公司中，其保费收入增速远超过了其他两家。其中寿险业务保费收入为507 亿元，相比2006年上涨34%，财产险保费收入达到235亿元，相比2006 年上涨了29.4%，无论是财险还是寿险的保费收入都高于市场的平均水平。长江证券指出对于中国太保寿险所实现的超市场平均水平(22%)的高速增长，我们认为，这主要和去年公司着重发展银保产品的策略有关，虽然，中国太保在2007年的保费收入实现了飞速的增长，但对于其利润贡献的核心来源寿险业来说，中国太保寿险的保费收入规模的增长虽然较快，业务结构反映出其持续性存在较大的问题。中国太保和中国平安的产品结构存在较大的差异，中国太保的保费收入主要来源于银保产品，而中国平安的主要来自于其个人寿险的期缴产品，而对于银保产品，是保险公司最容易做大保费规模的一种方式。但是其产品主要以趸缴为主且明显存在着利润率较低，竞争主要靠返点佣金的现象。因此在未来随着更多的保险公司进入这个领域，特别是一些寻求规模快速增长公司的进入，银保产品的利润空间将更为狭窄。因此对于中国太保目前的业务结果较为担心，特别是随着资本市场的降温，万能以及投连产品的吸引力也将下降，对于其未来利润的持续性增长存在一定的疑问。

　　百联股份(-15.99%)：消费板块

　　国金证券认为公司08年业绩增长具有压力：一百老楼面临5个月的停业装修，将使公司利润减少4000余，；第一八佰伴以当前盈利能力计算，现有15%所得税税率上升3个百分点将减少公司利润约768万元，而购物中心又一城及中环广场预计将会亏损1800万，目前正在培育期。但是预计公司09-10年业绩仍将大幅增长：主力门店内生性增长将会保持，而公司一百老楼装修完成后与新投入运营的一百商城将会成为公司在南京路圈新的盈利点；购物中心对公司业绩压力减轻，而青浦奥特莱斯将步入业绩释放期，世博举办、迪斯尼项目落成将推动上海商业显著增长，公司位于核心商圈的门店将从中受益。