3月份居民消费价格指数(CPI)同比上涨8.3%，略低于2月份的水平，但涨幅仍然较高。市场比较担心此次通胀可能会由结构性通胀转为全面通胀。

　　我一直不大赞成结构性通胀的说法，因为任何一次通胀都不会是全部的商品在涨价，总有一部分商品涨价，一部分商品持平，一部分商品价格在下跌，很难找到全国商品价格都在上涨的时候。因此，按照结构性通胀的说法，任何一次通胀都可以看作结构性通胀。所以，不能因为这一次价格上涨中，粮食和能源的因素较多，就可以按照结构性通胀来对待。

　　3月份经济数据发布的同时，国务院召开常务会议提出，把控物价抑通胀放在更突出位置。随即，央行上调了存款准备金率进一步收缩流动性。这被看作是对抗通胀的一个手段。面对经济减速，政府更加担忧通胀对于全社会的影响。

　　我认为，在一系列调控政策的作用下，通胀压力会在二季度之后有明显的好转。此次通胀有两大导火索，一是在发达国家生物燃料政策的作用下，全球粮食生产消费出现了不平衡。二是美元持续贬值引发的流动性泛滥，美元贬值推升了原油、黄金以及大宗商品的价格上涨。后期，这拉升通胀的两方面因素都可能发生改变。

　　一方面，在国家加大粮食生产保证粮食安全的努力下，今年粮食播种面积尤其是紧缺作物的播种面积有望出现明显增长，实现供需平衡。另一方面，大宗商品的价格上涨已经在很大程度上抑制了来自中国的需求，铜消费的不振就是一个例证。之所以价格没有因为供需的逆转而下降，问题还是在于弱势美元。那么，人民币的升值在一定程度上能够缓解国内大宗商品价格上涨的压力。同时，美元的贬值也不会是无休止的。美国的“流氓”政策使得美国贸易逆差已经大幅缩减，同时也遭到了世界各国的同声谴责。从近期的美元走势来看，美元构筑中期底部的迹象比较明显。一旦美元出现明显的反弹，很可能成为压断大宗商品价格的最后一根稻草。

　　当马路上人人开始议论CPI的时候，当老百姓在商店不计成本地抢购食用油的时候，这绝对不是通胀的开端，相反，疯狂往往出现在行情的末端。对于股票市场如此，对于其他经济规律同样也是如此。商品价格总是会围绕价值上下波动的，所谓的长期牛市不过是一个美丽的神话。对于中国这样一个健康的经济体，8%的CPI绝对不会是通胀的起点，相反很可能是未来相当长一段时间的一个峰值。对比有些人抑或媒体对于通胀的过分渲染，我更加担忧的是，一旦人们发现物价开始不再上涨的时候，消费反而会出现明显的萎缩，价格的回落将成为趋势。那个时候，人们要担心的将不再是通胀，反而是通缩了。