东海证券：亨通光电 后市依然值得期待

　　2007年亨通光电实现营业收入11亿元，净利润0.98亿元，归属上市公司股东净利润0.796亿元，分别同比增长0.18%、30.2%和32.8%。每股收益0.479元,略低于我们的预期。07年度分配预案为：每10股派发人民币2.0元现金(含税)，不转增股本。

　　07年我国电信运营商加大了对光缆线路的投资规模，全年新增光缆线路长度145.7万公司，同比增长34.5％。由于运营商进一步加大光缆集中采购规模，光缆市场价格竞争激烈，导致光缆销售均价降低，虽然公司光纤光缆产销量大幅上升，但国内销售额同比减少2.8％。公司管理层在2006年初敏锐意识到全球光纤光缆市场的复苏，积极扩大产能，并加大拓展厚利的特种光纤，使得公司在光纤产业链和规模效应上获得了应有的回报，有效降低了产品生产成本，使产品毛利率较去年的19.35％大幅提高2.72个百分点，达22.07％。同时，管理层注重国际市场的开拓和加大期间费用控制力度。公司国际业务通过与中兴、华为等国内电信设备巨头合作间接出口，以及直接海外市场开拓，在07年取得了高达151.8％的强劲增长。07年公司期间费用与去年保持平稳水平。至此，在营业收入几乎没有增长的前提下，公司亦实现了32.8％的每股收益的增长。由于光进铜退、FTTH的逐步普及、3G业务的发展等，未来几年，光纤光缆市场仍面临较好的发展机遇，预计其复合增长率约为15％。亨通光电作为我国光纤光缆专业生产商，处于行业第一集团，具有较强的竞争实力：

　　1.公司100万吨VAD光纤预制棒项目进展顺利，目前第一期设备到位，进入安装调试阶段，预计2008年下半年实现投产。这样，公司将拥有完整光纤光缆产业链，极大的降低生产成本。

　　2.公司合理的生产布局及积极的产能扩张计划：目前公司在沈阳、上海、成都、江苏均有生产基地，有效提高了区域市场覆盖和降低了物流成本。在06年9月完成的成都基地70万芯公里的产能建设外，目前在江苏和沈阳也在积极扩张产能，这将进一步带来规模上的效益，降低生产成本。

　　3.与国内电信设备制造巨头华为、中兴通讯等拥有良好的合作关系，积极开拓海外市场。海外业务的增长很有可能成为公司未来利润又一个增长点。

　　我们认为亨通光电作为具有良好管理效率的光纤光缆制造龙头，在产业链延伸等方面持续提升着自身的竞争实力。我们维持其08年每股收益0.7元的判断，给予增持投资评级。

　　东方证券：云内动力 希望寄托在轿车的柴油化进程上

　　2007年公司营业收入和净利润分别9.90%和44.93%，剔除非经常性损益后净利润同比增长44.80%。最新股本摊薄后，实现每股收益0.53元，低于我们的预期。

　　公司期内确认证券投资收益6893.9万元，与中报数据持平。投资收益同比增长88.89%，投资收益占净利润总额36.68%，存在较大的不确定性。

　　公司四季度毛利率水平下滑至14.89%，充分体现出了2007年二季度以来钢材等原材料涨价的压力，同时也是公司四缸机毛利率水平偏高的一种正常回归。预计公司原四缸机业务毛利率水平仍存在一定的下降空间。

　　公司在下游载货汽车市场占有率约10%，在中轻卡领域市场占有率15%左右。公司在小缸径四缸机领域的龙头地位明显。但受到欧Ⅲ标准的推行，其销量将会受到较大负面影响。

　　完成增发后，公司的轿柴产能建设开始启动。公司拥有自主知识产权的环保、节能型D16TCI、D19TCI电控、高压共轨轿车柴油机，随着国内乘用车柴油化进程的加快、相关政策法规的完善和实施以及消费环境的逐渐成熟，公司的轿柴业务有望进入快速增长轨道，并将成为其2008年以后的增长点。剔除非经常性损益后，预计公司未来三年净利润符合增长率为24.81%。

　　催化剂：国家乘用车柴油化进程的加快和股权激励的实施。

　　风险因素：老产品四缸柴油机面临市场竞争、上游原材料上涨压力；新产品轿车柴油机还面临诸车型配套、政策法规等诸多不确定性；证券投资收益的较大不确定性。

　　我们下调公司08--10年的盈利预测，但鉴于公司轿柴业务的广阔市场前景，给予其股价1.0倍PEG和24.81倍PE的估值水平，对应2008年预测EPS的合理价位为9.52元，目前股价较为合理，下调投资评级至中性。