AH股股价倒挂：A股底部到来？
www.cnfol.com 2008年04月21日 15:35 中金在线/股票编辑部
AH股股价倒挂：A股底部到来？
如果真的出现比较多的倒挂，说明市场已经触底了。因为，H股股价已经被部分投资者视为A股股价下跌的底限。因此H股价格将会对A股价格形成一定的支撑。但倒挂未必意味着便宜。
文/本刊记者 郭娴洁
A股市场跌跌不休，港股市场逐渐企稳走强，两市AH股价“倒挂”现象正由个别向部分蔓延，而从整体来看，AH股价大有逐渐接轨之势。那么，A、H股“倒挂”是否意味着A股触底？抑或A股市场上的蓝筹股已具备了投资和投机价值？
“倒挂”的AH股
截止到4月1日，出现“倒挂”的A、H股有4只，分别是中国中铁(0390HK、601390SH)、中国铁建(1186HK、601186.SH)、海螺水泥(0914HK、600585.SH)以及中国平安(2318HK、601318SH)。
然而到了4月16日收盘，A、H股“倒挂”现象有蔓延之势，“倒挂”的家数增加到7家，分别是交通银行(3328HK、601328SH)、工商银行(1398HK、601398SH)、中国人寿(2628HK、601628SH)、中国平安、中国中铁、中国铁建和海螺水泥。但是，这7只股票目前A股高于H股溢价均不超过10%。
与此同时，还有一批个股如招商银行、鞍钢股份、中海发展等已经濒临“倒挂”边缘，而其余个股，AH股的股价明显靠拢。
然而，多数研究人士认为，后市不会出现AH大面积倒挂现象。就目前而言，H/A比价均值指标仍处于合理波动范围下限，大多数A+H股份的H股仍较对应A股严重折价，这些股份的H股股价不可能出现大面积赶上A股股价的情况。而且，目前倒挂的股价如果计入汇率因素之后，实际并不倒挂。
中信建投首席策略分析师吴春龙认为，AH股目前平均溢价水平在1.5倍左右，A股价格在短期内全面靠近H股的可能性不大，A股不至于跌到如此惨烈的地步。但天治品质优质基金经理谢京认为，从长期看，两地股价应该逐步接近，近期A股的大幅下跌只是加速了这一过程。
为什么会A、H倒挂
那么，究竟是什么原因造成了这些蓝筹股的A、H股价“倒挂”？回答这个问题前首先要弄清楚此轮暴跌的缘由。
蓝筹股的泡沫破灭在此轮下跌中首当其冲。在去年“5.30”之后，蓝筹股一飞冲天，形成了巨大的蓝筹泡沫，而泡沫破灭的一天终会到来，继而带动指数的飞流直下。
另一方面，H股中，主要是金融行业的蓝筹，它们的估值比较透明，因而A、H股价格必将接近。
此外，从资金面的角度看，外资看好中国经济仍将保持长期增长和人民币存在继续升值的空间，外资会选择投资在香港上市的大市值中国金融股，可以让一些海外大资金分享到这两大因素带来的价值增长。
而A股投资者在这方面则有更多的选择途径，投资金融股并不是唯一的选择。未来其他一些大银行、大保险也有可能登陆A股市场，金融股供应量必然增加，内地投资者对此存在一定担忧。这直接导致了A股市场金融股的整体估值接近或低于H股。
再次，部分个股遭遇限售解禁压力。一些次新股网下配售部分的到期，以及股改后“大小非”的解禁，直接导致了A股市场抛售盘的加重，从而打压股价。
以中国中铁为例，3月3日，中国中铁网下配售的14亿股解禁，这部分股份在二级市场上的抛售压力较大，再加上最近大盘不稳和太保解禁后破发，造成了中国中铁A股股价与H股股价的倒挂。
说到底，蓝筹股泡沫的破灭与解禁股不计成本的抛售，给市场带来了巨大的杀伤力。在跌跌不休、节节下行的股市中，投资者的信心被一天天地消灭，投资心态也已由乐观转向悲观。
而在此时，一向乐于干涉股市的政府又不作为，迟迟不出救市政策，让投资者由悲观走向了绝望。这种市场氛围也直接引发了A股股价的暴跌。
相对而言，美国股市以及与其关联度极高的香港股市在近期已逐步企稳，并有走出了底部或阶段性底部的迹象，在两个走势迥异的市场环境中，A股股价进一步下滑，而H股股价正在复苏，直接导致了A、H股缩小差距，甚至出现倒挂。
