四大机构：救市效应不敌积弱 热盼组合措施

　　受证监会《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》政策的影响，两市昨日高开低走，双双收出长阴线，均创出调整以来新低。上证指数终盘报3116.98点，仅涨0.72%.市场以长阴回应管理层救市措施表明，弱势企稳非朝夕之功，且救市措施仍存诸多漏洞。业内认为，管理层仍需一系列组合措施来稳定市场，而长期走好则只能盼宏观面明朗。

　　救市效应微弱

　　在证监会周日晚紧急召开新闻发布会，对大小非减持进行政策性限制的消息刺激下，两市股指早盘双双高开逾7%，此后获利盘蜂拥而出，股指随即连续出现跳水走势；午后两市股指更一度翻绿，此后银行股稍有企稳，带动股指反弹，至收盘时两市股指涨跌互现。

　　上证指数上涨22.31点或0.72%，至3116.98点，深证成指则下跌197.71点或1.75%，至11094.33点。两市成交均放大近50%，分别达到828.7亿元和378.6亿元。

　　天相投顾首席分析师仇彦英对记者表示，经过大幅下跌之后，市场信心的恢复需要一个过程，而且昨日股指高开太多，给获利资金提供了撤退机会。

　　有分析人士认为，此刻出台方案显示出证监会有意缓解限售股解禁对市场构成压力的意图，也表明管理层对目前的市场点位和下跌趋势表示担忧，未来的倾向是要稳定市场预期。不过该举措的推出如果是为了优化限售股的转让的话，更应该在股改完成之后就马上推出，"错过了救市的最好时期，则会付出更多的救市代价"。

　　而国海证券分析师王安田表示，从历史上看，很少有大盘连续调整中而靠出利好直接见底的，因此他预计大盘还有一个寻找市场底部的过程，机构人士认为，影响市场的几个因素仍在，例如经济层面的通胀压力和景气趋势还有待观察，市场在经过短期大幅下跌后，交易性的套牢盘仍然很多，反弹的力度可能会受压制。

　　市场对新政存忧

　　《指导意见》规定，解除限售的存量股份预期未来一个月内公开出售超过总股本1%的，需要通过大宗交易系统转让。

　　长江证券策略分析师时伟翔认为，以前规定的《国有股转让规则》和解禁股转让信息披露的有关规定已经十分严格，在6个月内计划转让超过总股本的5%的必须提前公告，这项规定实际上比一个月减持1%的累积效果更紧缩。而到目前为止，还没有看到上市公司发布此类公告。

　　中信证券认为，意见对小非的实际限制作用有限，小非本身就只占总股本的5%以下，再考虑到交易量的约束，每个月限制1%以内对小非的解禁压力缓解不是非常明显。另外，目前大宗交易主要以机构为主，机构主要充当买方或者代销的角色，但在缺乏融资融券的情况下，交易对手是否容易找到，对部分定价难以达成一致的情况下，可能难以促成交易。交易后承接大小非的机构如何进行处理仍很关键，如果后者仍可以直接在二级市场抛售，则意见所指明的效果会大打折扣，对市场的冲击仍然很大，而且会造成不规范的关联交易，这一点目前的规定中并未加以限制。

　　A股历史就出现机构通过大宗交易曲折减持的案例。2002年3月，银河证券通过大宗交易将1980万股罗牛山(现*ST罗牛)卖给上海金证信息投资咨询有限公司，银河证券因当年2月份包销罗牛山增发新股1亿股中的六成新股余股，从而持有罗牛山股份6089多万股。但是市场发现，上海金证投资在接手上述股份后随即在二级市场制造上涨波段予以抛售。

　　尚需组合拳配套

　　昨天市场的表现让不少机构人士更加肯定：大宗交易制度没有改变市场的博弈格局，市场需要管理层的一系列积极政策信号。

　　天相投顾首席分析师仇彦英也表示，由于股市的深幅下跌已严重影响了投资者的信心，该意见的出台对于股市短期的稳定会起到一定作用，但能否对市场趋势起到根本性影响还有待观察。希望政府有关部门抓住时机给出更多的制度性建设，股市才可能走向稳定、健康的轨道。

　　机构呼吁管理层还应配套其它政策来减缓大小非抛售，鼓励他们长期持有，譬如用税收手段来约束大小非，如限售期满一年内减持的实施惩罚性征税，而较长期限后的减持可优惠征税。如果市场预期过于悲观，该《意见》对市场的提振作用有限，就应该另下猛药(譬如印花税下调)来救市。(南方都市报 陈家林)