西山煤电：煤价上涨推动业绩大幅增长

　　公司2008年一季报显示，1-3月份主营业务收入、归属于母公司所有者的净利润分别为23亿元、4.75亿元，同比分别增长37%、70%。

　　每股收益0.39元，略高于我们的预期。同时公司发布业绩预增公告，预计2008年1-6月公司净利润比上年同期增长50%-100%公司2008年一季度煤炭产量尤其是精煤产量与去年同期基本持平，业绩增长主要来自煤炭价格尤其是炼焦煤合同价格的大幅上涨。

　　基于炼焦煤现货价格2008年以来的大幅度上涨，公司对炼焦煤价格进行了再次上调。从2008年4月1日起，公司焦精煤含税价格从810元/吨上调至1040元/吨，涨幅为28.4%；肥精煤含税价格从860元/吨上调至1105元/吨，涨幅为28.5%；瘦精煤含税价格从670元/吨上调至770元/吨，涨幅为15%。

　　公司对炼焦煤价格的再次上调符合我们之前的预期，主要得益于炼焦煤行业的持续景气以及公司的行业龙头地位所决定的强定价能力。

　　从全国尤其是山西地区炼焦煤价格近期走势来看，随着供应的持续偏紧，炼焦煤价格依然呈现继续上涨的态势。以古交2号炼焦煤为例，4月10日为880元/吨，较3月30日的780元/吨上涨了100元/吨，涨幅为12.8%。

　　随着现货价格的继续上涨，我们不排除公司在下半年继续上调煤炭价格的可能。

　　我们预计炼焦煤行业高景气度在未来几年将会得以维持，原因在于供应的持续偏紧，这一点可以从主要炼焦煤公司没有产能增长得到印证。我们将公司2008-2009年预测EPS分别上调至1.56、1.88元，维持公司“买入”投资评级。

　　(东方证券)