议题3

　　管理层救市为何效果欠佳？

　　张：管理层虽然有这个救市的反应，但信号不够积极，不够强烈，不够明朗。对大小非解禁减持的问题，整个市场的反应非常明确，即需要规范、限制。特别是在极弱的市场中，更要管理层主动出手。昨日，管理层出台的《指导意见》，仍然没有表明很鲜明的态度。管理层的初衷是好的，希望股市不跌破3000点，但出台这样一个不是十分积极明朗的政策，仅发出了一个微弱的信号，反而助长了一部分大小非减持。管理层不坚决的态度，更使得做空力量坚决看空。

　　我认为至今，管理层救市态度很弱，把保护投资者利益放在次要位置。现在管理层的观念中，维护市场融资功能重于对投资者的保护。在一个正常健康的市场中，首先应该保护投资者。昨日市场的情况，说明对管理层的微弱救市信号并不买账。现在出台的政策利好，不解决根本问题，是对重病下了轻药。昨日市场表现的是一种失望的情绪。将来是否会出台更大利好，目前具有不确定性。降低印花税的政策利好出台，可能要到奥运会前。之前有传言说股市会跌到2500点，并不是不可能。

　　李：这是一个明显的政策信号，但单个政策的力度应该客观看待，所以先判断为反弹要比判断为反转的正确概率要大。但如果理解为管理者对市场过急和过快的下跌不认同的话，后续政策的出台也是值得期待的事情，如果这样，比较有力的反弹就有可能出现，30天平均线过大的乖离就有可能得到修正。投资人可以认真观察后续政策并好好利用反弹进行操作，但过分追高也不足取。相对2002年停止国有股减持的“624”事件，显然这次的利好程度没有“624”事件大。

　　相对减印花税，这次的政策国家并没有让利，交易成本也没有降低，所以利好并没有减印花税政策的力度大。此规定的不足之处，就是可以把减持从大批量化为小批量来解决，而且只要经过一次换手，就洗掉了大小非的身份，并没有规定大宗交易后不能通过二级市场来减持，这样，政策利好的程度也要客观看待。

　　深：我认为，管理层选择了一个错误的时机，出台了一个并不具有实质性的“利好”。因为在3月20日，市场上出现技术性反弹，管理层如果顺势而为，以3800点为中轴，出台利好政策，效果会明显不同。可是，在3月20日，没有看到政府刺激市场的举措，而是让市场放任自流。表现出冷漠的事不关己高高挂起的态度让所有参与者都很寒心。前天晚上，出台的所谓救市的政策，我个人认为已失去意义。未来市场走熊不可避免。

　　同时，管理层公布的政策在力度上并不具有实质性。之前，证监会批准了三四十只新基金上市，已经尽力了，政策并不是不正确，但新的基金还是需要股民和基民来买。当大家对股市的信心崩溃时，新批再多的基金也是枉然。所以，目前的政策没有治到股市弊病的本质上来。现在应该进行二次股改。大小非原来持有的非流通股基本是零成本，跌到1000点还是赚钱。在股市上涨时，大小非会采取等一等的态度，在股市暴跌时，他们跑得最快。可是，大盘6个月跌了一半，管理层却并未出来表态，进行解释。现在，谈市场价值，恢复市场的信心，需要很长时间。而目前，中国市场不是一个有效成熟的资本市场，游戏规则不完善。中国资本市场不缺资金，缺乏的是信心。