国内民航运输一季度增长放缓，1至2月，民航总周转量累计完成58.7亿吨公里，累计同比增长仅14％，放缓趋势明显。

　　市场景气仍处高位，2月国内民航客座率为74.9％，载运率为64.3％；航空客运市场指数为162，航空货邮市场指数为143，客运景气稳定，货运景气下降，主要原因是年初是传统的春运，重心在保障客运。

　　票价指数2月环比和同比都有上升，当月国内航线综合票价指数为101；亚洲航线票价指数为108；国际航线票价指数为124。

　　3月主要上市航空公司运营指标增长相对回落，对比香港国泰航空公司，内地航空公司部分运营指标较为逊色。

　　继续给予行业整体评级为“推荐”，尽管未来受到燃油成本上升的压力，但消费升级、奥运和世博两会以及人民币升值等因素仍有望继续推动行业景气在未来三年上升。

　　国内航空公司盈利的波动性非常大，每家航空公司都在扩张中，固定成本支出巨大，近期高油价也给公司盈利增加担忧。而且目前国内航空公司的A-H股价差仍然较高，相对国外航空公司来说公司估值上没有任何优势。

　　对中国国航以及南方航空评级为“审慎推荐A”。经过前期深度调整后，由于二季度以及奥运期间将会是航空旺季，客座率和票价将有明显的上升空间，航空公司将有趋势性的投资机会。

　　尽管未来受到燃油成本上升的压力，但消费升级、奥运和世博两会以及人民币升值等因素仍有望继续推动行业景气上升。

　　但是好行业未变有好公司，国内航空公司盈利的波动性非常大，每家航空公司都在扩张中，固定成本支出巨大，近期高油价也给公司盈利增加担忧。而且目前国内航空公司的A-H股价差仍然较高，相对国外航空公司来说公司估值上没有任何优势。

　　经过前期深度调整后，由于二季度以及奥运期间将会是航空旺季，客座率和票价将有明显的上升空间，航空公司将有趋势性的投资机会，我们对行业整合发起人－中国国航和行业龙头－南方航空给予“审慎推荐A”评级。