荣盛发展：三线城市扩张 业绩快速增长

　　荣盛发展1季度业绩基本符合我们的预期，截止1季度底，公司有6.48亿的预收款项，按照公司一季度的销售净利率23.78％计算，估计这些预售款未来还可以结算净利润约1.54亿元。

　　公司目前资产负债率62％，有息负债率48.8％，公司短期借款和1年内到期的非流动负债合计4.465亿元，目前公司负债率处于合理水平。公司08年中报预增300％～350％，预计中期净利润1.97亿～2.21亿元，每股收益0.25元～0.28元。

　　公司07年通过IPO成功募集资金8.78亿元，公司发展进入快车道，未来两年公司开竣工面积大幅增加，业绩将快速增长。公司现有超过600万平米建筑面积的土地储备，公司08年初先后购置了聊城和徐州的3块土地，显示了公司在行业调整期仍具备较强的扩张能力，同时我们预期京津冀和长三角区域及湖南长株潭地区的三线城市房地产市场仍旧向好。

　　我们认为08年是荣盛发展快速增长的开始，预计公司08年EPS0.84元，09年EPS1.6元。

　　目前公司股价9.87元，08年PE仅11.8倍，我们维持荣盛发展的“买入”评级，目标价16.8元，对应08年20倍PE，09年10.5倍PE。

　　(东方证券)