天药股份

　　银河证券

　　天药股份：医药龙头+滨海概念 蓄势井喷

　　三，大盘在充分消化利空后，一路高歌猛进，成功收回十日均线。个股来看，有基本面支撑的龙头明显受到了资金的偏爱。因为在前期大幅杀跌中被错杀的行业龙头，随着大盘的强劲反弹，机构资金势必强力自救。另一方面，前期走势强于大盘的热点也有望再度反复活跃，如滨海能源，在滨海新区利好的刺激下，多次逆势上功，今日再次封涨停，在此带动下，后市滨海新区概念个股有望继续活跃。天药股份  （600488 股吧,行情,资讯,主力买卖）作为国内皮质激素市场原料药生产的龙头，是基金重仓品种，而且公司地处滨海新区，具有货真价实的滨海概念，值得重点关注。

　　投资要点：

　　1、公司是全球知名的皮质激素龙头生产企业，占有全球接近一半的皮质激素类原料药市场份额，具有较高的产品议价能力和成本转嫁能力，07 年主要产品价格见底回升，业绩拐点清晰。

　　2、公司的新产品甲泼尼龙片剂是皮质激素市场的高端产品，它毛利率高达82％，价格比竞争对手低50％，它不仅对利润产生贡献，还使得公司有可能控制产业链上下游资源，成为行业的定价者。

　　3、在天津市政府工作报告中，特别提到了将加快滨海高新区、国家生物医药国际创新园等国家级科技创新平台的建设，并以此大力发展现代中药等10个新兴科技产业。公司作为滨海新区内的制药企业，将是最大受益者之一。

　　一、 原料药龙头 行业定价者

　　公司主营皮质激素类原料药，主要品种为地塞米松、曲安松龙、泼尼松等。糖皮质激素是人体肾上腺分泌的一种激素，主要是皮质醇(氢化可的松)，它作用于全身各个器官，保持人体的水电、内分泌、代谢等多种平衡，具有重要的生理调节作用。人体处于应激状态时(严重创伤、大出血、休克等)，需要大量皮质激素帮助人体度过危机。因此，皮质激素的特点是全科应用、辅助用药为主。激素类药物的生产工艺复杂，全球只有少数公司实现了规模化生产,目前我国皮质激素类药物生产能力和实际产量均居世界第一位，是医药行业出口的支柱产品。

　　公司作为全球知名的皮质激素龙头生产企业，占有全球接近一半的皮质激素类原料药市场份额，具有较高的产品议价能力和成本转嫁能力，07 年主要产品价格见底回升，由于2008年国内通货膨胀依旧，加之上游皂素供给明显减少，在涨价预期下，预计地塞米松系列产品价格上涨的速度将有加快的可能，同时其他产品价格也将有望步入升途。同时，行业生产成本的上升，特别排污成本的大幅提高，将扼杀中小企业的生存空间，促进行业资源向龙头企业集中，促进行业集中度的进一步提高。公司由于新工艺“3029项目”的投产不仅具有明显的成本优势，而且有效地避免了污染成本的上升，这些有利因素都将提高公司的议价能力，增强成本转嫁能力，缩短公司成为“行业定价者”的征程。

　　二、自主创新进军高端市场——高利润最有力的武器

　　天药股份是我国皮质激素的龙头，其技术水平处于我国领先、世界第二的地位。3029 项目的成功，标志着公司的技术水平进入国际先进行列。3029 项目以植物甾醇为原料，通过发酵生产皮质激素。目前国内皮质激素的生产主要以化学合成为主，国外厂家普遍以微生物发酵技术生产皮质激素，发酵法生产的反应步骤少，成本低，污染小。

　　公司自主研发、具有世界先进工艺水平的年产500吨3029项目将于2008年下半年投产，届时将明显有助于公司产品议价能力的提升。而新成果“3116项目”的应用预计将年新增效益1000万元以上。公司的新产品甲泼尼龙片剂是皮质激素市场的高端产品，它毛利率高达82％，价格比竞争对手低50％，它不仅对利润产生贡献，还使得公司有可能控制产业链上下游资源，加强行业的定价能力。自主创新技术的不断研发成功与应用为公司可持续发展提供了非常强大的推动力，是成就公司“行业定价者”最有力的武器。

　　三、滨海新区 政策助其腾飞

　　2008年4月，国务院批准设立天津滨海新区综合保税区，这是继国务院批复滨海新区综合配套改革试验总体方案后，滨海新区开发开放获得的又一重要政策支持。在次刺激下，滨海能源等滨海概念个股反复走强。

　　而天津市政府在《天津市工业经济发展“十一五”规划》明确提出了工业经济主要发展的任务和重点发展的九大产业，生物技术和现代医药产业名列其中，并制定了明确的发展目标、发展方向、发展重点与重大投资项目。这对促进天津医药工业的快速发展，将起到催化剂的作用。而且，创建自主品牌、培育一批国内外有影响力的品牌集团，推进实施品牌带动战略、提高自主知识产权比重、扩大品牌产品规模和影响力，是“十一五“时期，天津工业发展重点，也是滨海新区进一步开发开放和提升天津整体形象的重要组成部分。公司作为医药行业具有定价权的龙头，符合政策推动的范围，后续势必直接受益。

　　走势来看，该股近期走势远强于大盘，底部拒绝下跌。成功筑底后，随着大盘的反弹，该股已有启动迹象，有望走出爆发式行情，后市值得重点关注。