中国股票市场没有做空机制，做空投资者的资金处于闲置状态，资金增值的要求暂时无法实现，因此，投资者一般只在较少情况下才愿意做空卖出股票。与之相对应的是，绝大多数上市公司经营业绩的提高远远滞后于其股票价格的攀升，股票市场整体上仍然是一种典型的“零和”博弈形态，投资者要获利就要不断地低买高卖推升股指，形成强烈的做多愿望。这就使得卖方力量经常小于积极做多的买方力量，做空与做多难以形成良性的平衡关系，致使股票市场的风险不断积聚，加大了操纵市场的可能性。而且股票市场上所存在的利益格局通常还会进一步加剧这种失衡。首先，券商以及其他中介机构倾向于诱导投资者积极做多，因为做空通常会导致价格下降、成交量和成交金额减少，相应地降低其佣金收入。其次，上市公司从总体上来说往往也有引导投资者做多的意愿，因为这样可以提升公司股票价格、提高其市场形象并进而增加今后能够筹措资金的数量。再次，管理层在某种程度上也有鼓励做多的倾向，因为股指的上升通常会被认为是国民经济形势发展向好的体现，股市的财富效应对经济发展也能在某种程度上起到推动作用。最后，股票价格的不断上升、成交金额的不断放大还会给国家提供日益增加的印花税，对改善财政收支结构起到重要的作用。由此可见，要维持中国股票市场的平稳运行，降低市场风险，就需要改变目前A股单边做多的市场机制，完善并强化做空机制需要适时推出融资融券。

　　目前我国的A股市场是一个单边做多的市场，做空机制的缺乏，使得我国的机构投资者只能通过市场的单边上涨才能赚钱，这一方面异化了机构投资者的行为，机构投资者不得不通过作庄拉高股价来实现盈利要求，另一方面又使得机构投资者缺乏有效的市场下跌时的避险手段或盈利手段，股市的下跌往往使机构投资者面临着亏损的风险，如果股市下跌幅度很大，持续时间长，机构投资者甚至会面临破产倒闭的风险，尤其是我国的开放式投资基金，如果没有卖空机制的配合，开放式基金将可能面临严重的流动性风险，引发人们对开放式基金的挤兑狂潮，导致机构出现砸盘现象，严重的还可能引起金融危机。

　　股票市场的平稳运行取决于做多与做空机制的协调发展，中国股票市场风险日益积累的重要原因之一就是与做多机制相对应的做空机制不完善并处于明显的劣势。引入融资融券以强化做空机制，既是市场发展的需要，又具备了基本条件。在目前A股市场单边做多的机制下，操纵行为产生的可能性大大增加，当前我国股市还存在着股价振幅大，换手率高，股市行情暴涨暴跌的情况，卖空机制的引入能起到平衡市场多空双方的力量对比关系，在一定程度上抑制市场的暴涨暴跌，稳定市场。卖空机制的引入对于我国培养机构投资者，给机构投资者尤其是开放式基金创造一个良好的市场环境有重要作用。笔者建议尽快推出股指期货以及融资融券，以平衡目前A股市场单边做多的压力，同时也要借鉴成熟股票市场上卖空机制的设计，并且借鉴他们的监管经验，加强对卖空行为的监管。(作者为北京工商大学研究生)