业绩高于预期。2007年，中国远洋实现营业收入938.8亿元，同比增长47.3%。实现归属于上市公司净利润190.85亿元，同比增长152%。每股收益2.05元，高于我们预期，干散货运价大幅上涨是公司整体盈利大幅增长的主要原因，而07年四季度BDI涨幅超过预期也是造成公司业绩超预期的主要原因。分配方案是每10股派1.8元(含税)。

　　集装箱业务稳定增长。公司远东/欧洲航线、亚洲区域内航线、南北航线、中国沿海内贸航线等重要市场，都保持了双位数的增长速度，运价水平有不同程度回升，远东/欧洲航线表现尤其突出。但是由于燃油、内陆运输等成本大幅度增加，该业务毛利率下降了0.2％。

　　08年集装箱运输市场：不是很乐观，但大幅探底的可能性较小。尽管从经济和外贸的增长情况来看，08年的集装箱运输市场仍然是不容乐观的，可能还要低于我们年前的预测，但是对于已经处于底部的集装箱运输市场来说，我们认为运价大幅探底的可能性不大。

　　08年集装箱港口：保持稳定增长，但增速将下滑。我们预计，港口吞吐量增幅会随外贸影响而下降，但港口吞吐量增速的下降是一个逐步的过程，中国的港口依然处于一个稳定发展周期，2008年有望继续上扬，港口吞吐量将会保持稳定增长，但增速下降趋势难以改变。

　　公司集装箱运输和港口业务：公司业绩稳定的支撑。我们认为在集装箱运价不乐观和港口吞吐量增幅下降的情况下，公司由于运力投放使得集装箱业务还将保持稳定增长，而港口业务以及物流业务也将是稳定增长的，这将对公司的业绩保持稳定形成有力支撑。

　　干散货业务：依然是08年业绩增长的关键。从2006年下半年以来，全球干散货市场首先走出运价下跌趋势，我们预计08年干散货市场仍将处在景气周期的高点，随着09年运力投放的加速，干散货市场运价在09年可能下跌。但是公司披露2007年底锁定了2008年54%的营运天，各船型锁定的期租水平比07年平均高1/3左右。这基本上保证了公司2008年干散货运输市场的营业利润。公司也可能在下半年利用旺季提高期租比例，锁定09年以后利润。

　　我们认为公司2008年业绩增长主要驱动因素还在于收购的干散货资产业绩的大幅上涨以及集装箱运输业务的增长、以及码头装卸和物流业务相对稳定的增长。我们判断2009年干散货运力紧张情况将缓解，运价将可能回落，因此2009年业绩增长将来自集装箱运输业务增长、码头和物流稳定增长。