力源液压：高增长确定无疑

　　目前公司下游需求旺盛订单充足，增长受制于产能瓶颈，但我们也注意到08年1季度公司在建工程达到168百万元，较07年底增加41百万元。在募集资金不到位的情况下，公司产能的扩充将为日后的高速增长奠定基础。

　　我们认为公司具有明确的成长空间和较强的竞争优势：航空锻件和液压件正处于行业景气不断攀升的阶段，未来3~5年内都会维持快速增长。

　　航空锻件和液压件的也具有极强的盈利能力，较少受到原材料波动的影响，而散热件行业的整合也会增强公司的竞争力。

　　根据公司1季度的情况：由于受制于产能我们调低公司液压件业务销售收入9.2%至455百万元；由于雪灾影响导致2条新生产线推迟达产我们调低公司散热件业务销售收入8.9%至425百万元，但相应调高公司综合毛利率1.42个点至30.01%，维持全年盈利预测不变。

　　根据调整后的结果，我们预计公司08~10年主营业务收入分别为1,972、2,517、3,211百万元，实现净利润分别为199、246、321百万元，对应EPS分别为1.03、1.29、1.71元。

　　公司前不久的股东大会通过了向二级市场非特定股东增发4000万~8000万股的议案，根据我们的测算按照最保守的测算，增发后公司08的EPS可达1.04元，略微增厚08年业绩。

　　根据公司未来增长的趋势，我们维持买入建议。

　　(国金证券)