很多投资者对一个大规模交易市场的“冲击成本”可能了解不多；特别是在“快速交易”的应急反应方面，有很多错误的理解。4月22日晚，证监会出台《限售股解禁的规范意见》(以下简称《规范意见》)，标志着监管层向着正确的交易方向迈出了维护市场秩序的“第一步”。

　　以我的理解，《规范意见》的思路是希望通过分散交易量，化解股票集中交易的风险，无论对卖方还是买方——这在三年以前，分析股改方案隐含的交易风险时，就已经为业内明了，特别是机构交易者。

　　首先，股改之后，我们如何面对流通量能越来越大的全流通市场，如何控制交易风险？当然，与发达国家的交易市场相比，我们的规模并不大；但是，以可以投资的规模而言，我们承受的真实“冲击成本”其实过高；并且，我们所能承受的波动区间确实太小。

　　其次，我国的股票市场更有利于卖方。股价的大起大落，使交易者无法确定市场的价值中枢。大盘或者个股一旦失去重心，盘口上，要么都是追高盘，要么都是杀跌盘；要么“大家买不到”，要么“大家卖不出”，流动性风险暴露无遗。

　　再次，此前市场累积的“历史存量”，大非小非无法“舒缓”地分流；而两年来新的扩容，以及一些巨型股票，比如金融和地产，权重绩优，会因为对手盘少而又少，也存在套现困境。使得增量与存量之间，不管有路没路，车多车少，你也“抢行猛拐”，我也“抢行猛拐”，成为市场剧烈波动的隐患。

　　最后，某些小非无意长期投资，具有典型的“追涨杀跌”的攻击性。市场上涨时期，相关机构“坚定”持有股票，减少了场上股票流通量；市场下跌时，他们却大幅抛售股票，使得场内资金极度紧张，“高点不卖，低点不买”，进一步扩大了股票二级市场的风险。

　　尽管最近半年以来，A股的下跌幅度特别巨大，但是并没有超出业界三年以前的预期。从去年最高6124点，到4月23日终于击穿3000点，这与市场的“冲击成本”有着很重要的关系。对此，证监会已经走出了正确的一步。对于后市，只要证监会敢于坚定信念，继续“大胆地向前走”，其他问题，也完全可以通过其他平衡工具得以解决。

　　不过，我们必须明确，解决一切问题的关键是“确实的需要”。资金供给不是股票市场下跌问题的全部，有没有明显的、安全的、长期的投资需求才是大问题。对此，所有市场参与者不可不慎，不可不知。