把握套利机会，定向增发“破发”股机会大

　　伴随着此前大盘的持续调整，许多个股都跌破了增发价格，不过，上周管理层连续出手“救市”，推动A股市场在跌穿3000点大关后绝地反弹，而此前一批跌破增发价的个股也呈现大面积涨停。

　　从以往的历史经验分析，那些因受熊市影响而破发严重的个股一旦大盘回暖，在主力自救下展开反扑行情的机会极大，上周市场的表现也很好地证实了这一点。有分析人士表示，前期增发即告破发的品种给市场提供了一些以低于机构投资者持股成本的买入机会，尤其是跌破定向增发价的个股，投资者不妨在破发板块中淘金。

　　地产金融成重灾区

　　截至2008年4月23日，2007年至今增发的上市公司总计197家，其中最新收盘价(上一交易日复权后的收盘价)低于增发价格的公司有91家，占增发公司总数的46.19%。包括公开增发的38家公司，定向增发的53家公司，折价幅度大约在0.12%-60.38%之间。

　　其中，天音控股  （000829 股吧,行情,资讯,主力买卖）股价为11.85元，较29.90元的定向增发价格折价60.38%，是增发公司中较发行价折价比例最高的公司。云铝股份  （000807 股吧,行情,资讯,主力买卖）股价较公开增发的24.22元折价55.7%，排名增发公司折价比例第二位。振华港机  （600320 股吧,行情,资讯,主力买卖）、山河智能　  （002097 股吧,行情,资讯,主力买卖）、中航地产  （000043 股吧,行情,资讯,主力买卖）、宝钛股份  （600456 股吧,行情,资讯,主力买卖）4家公司的股价较增发价也折价超过50%。

　　从破发公司所属行业来看，房地产、金融占据相当的比例。由于该两个行业的特殊性往往资金缺口较大，其增发迫切性极强，其募集资金投向主要是归还银行贷款或者提高银行资本充足率，对其业绩提升作用有限。包括中航地产、金融街、名流置业  （000667 股吧,行情,资讯,主力买卖）、亿城股份  （000616 股吧,行情,资讯,主力买卖）、万科A、保利地产  （600048 股吧,行情,资讯,主力买卖）等多只房地产企业跌破增发价，中信证券  （600030 股吧,行情,资讯,主力买卖）、海通证券  （600837 股吧,行情,资讯,主力买卖）等2007年成功增发的证券公司也破发。

　　截至4月23日，有18家破发公司的折价幅度低于10%。在上周四两市大涨之后，这部分破发公司的数目有所减少。

　　定向增发股机会较大

　　有投资者认为，“破发”即意味着套利机会。但记者从采访中了解到，并非所有“破发”的个股都有套利机会，多数分析人士认为跌破定向增发价的个股套利机会较大。

　　有统计数据显示，从这轮指数暴跌以来，两市有数十只增发个股股价跌破增发价格。其中像定向增发的品种，已造成机构投资者浮亏数十亿元之多。市场人士认为，如果这种个股跌破增发价趋势再持续，机构参与增发的信心将不可避免受到严重打击，上市公司今后的增发融资也将面临严峻的考验。多重因素驱使下，市场推动股价重回增发价之上的意愿强烈。同时破发也给市场提供了一些以低于机构投资者持股成本的买入机会，尤其是对于新资金来说，增发项目前景好的破发概念品种具有极强的吸引力。

　　天相投顾分析师王妍认为，应该区别对待“破发”所带来的套利机会。定向增发的机会明显要好于公开增发，因为定向增发主要是机构参与，机构不会作亏本的买卖。但她同时提醒，参与定向增发的基金公司可能也会出现调仓等情形，因此在选择时，要多关注与行业和上市公司质量有关的影响因素，如近期受宏观调控影响较大的地产板块，破发的就比较多，而且多数是定向增发。而像万通地产  （600246 股吧,行情,资讯,主力买卖），去年业绩增幅高达461.14%，其股价同样“破发”，其背后的利润结构值得关注。

　　广州证券的分析师张广文表示，对于跌破发行价的定向增发股，符合三大标准就可以投资。第一是上市公司的基本面一定要好；第二是融资规模一定要大，这个规模不是指融资的增发股数，而是指资金量；第三是公司未来的发展定位要清晰，融资的目的不是为了简单的圈钱，而是要老老实实做事。

　　三条标准锁定目标

　　分析人士指出，投资者在布局“破发”个股时，可以参考以下三条标准。

　　第一，对那些控股股东和老股东认购破发的股票可以关注。大股东之所以高价认购自己的股票，明显是继续看好企业的发展前景。同时，具有优质资产的控股股东被深套其中也多少有些不甘，势必在未来通过注入优质资产的动作，提升二级市场的估值预期进行自救。

　　第二，从已经公布的年报分析，超过2007年平均业绩增长幅度的破增发价格的上市公司值得关注。例如考虑到动态增长因素和目前的市场环境，处于盈利能力持续增长周期的房地产行业投资的价值已经逐渐临近了，相关的个股投资机会在破发的个股中不妨加以关注，如在弱市里增发的金融街  （000402 股吧,行情,资讯,主力买卖）、亿城股份  （000616 股吧,行情,资讯,主力买卖）、名流置业  （000667 股吧,行情,资讯,主力买卖）及龙头股万科A  （000002 股吧,行情,资讯,主力买卖）等。

　　第三，高配送类破发股。从历史的经验看，“破发”公司通常都有负罪感，觉得“对不起”用血汗钱支持公司发展的广大股东，多有通过优厚分红方案给予投资者补偿的意向，令股价重回增发价之上以平息“民怨”，而且溢价增发的公司，其资本公积金随即增厚，有能力出台高送转方案，因此在“破发”板块中淘金的机会较多，比如三房巷  （600370 股吧,行情,资讯,主力买卖）和苏州高新  （600736 股吧,行情,资讯,主力买卖）。

　　此外，在跌破增发价的上市公司中，如国电电力的10转10、天音控股的10转8、云铝股份  （000807 股吧,行情,资讯,主力买卖）10转1.5派4元、永新股份  （002014 股吧,行情,资讯,主力买卖）10派3元等均有优厚的分配方案，从这些已推出丰厚送股方案的个股来看，这些个股的共性在于：股价接近甚至跌破增发价格，年报推出高比例送股方案。因此，对于前期已实施增发，目前股价跌破增发价格的个股，不排除未来年报之中，公司将推出高比例送股方案。

　　潜力公司

　　万科A  （000002 股吧,行情,资讯,主力买卖）：由于人民币升值的外在因素与本身业绩持续确定增长的内在因素，即使面对宏观政策紧缩的风险，万科发展势头依然良好。该公司今年1季度实现销售面积114.5万平方米，销售金额101亿元，同比分别增长82.9%和119.1%。国信证券分析师方焱认为，公司的资产规模优势和市场趋势的判断能力在行业调整期会表现得愈发明显，万科仍是行业内最值得长期投资的公司，预测该公司2008年、2009年EPS分别为1.35元和2.20元。

　　三房巷  （600370 股吧,行情,资讯,主力买卖）：三房巷以10元价格实施增发，目前最新价严重低于增发价格，是两市破增发价格之中绝对价格最低的个股之一。三房巷主要从事纺织印染，塑料改性等，产品品种包括卡其印染布、锦棉染色布、麻棉印染布和精梳细布等，其中卡其布产量居全国之首，目前具有年产1.2亿米的印染产能，是国内印染行业的十佳企业，产品主要用于制作各种休闲服、运动装和职业服装。

　　苏州高新  （600736 股吧,行情,资讯,主力买卖）：苏州高新2007年完成主营收入26.33亿元，同比增长26.57%；实现净利润2.22亿元，同比增长42.99%。每股收益0.48元。同时拟每10股送2股，转增6股，派0.23元。银河证券认为，2008年实现房地产销售收入34亿元(其中动迁房收入10亿元，商品房收入24亿元)，比2007年增长33%。2007年公司预收款已经达到13.57亿元，占计划实现商品房收入的一半以上，为2008年销售收入的实现提供了很好的保障。

　　“破增发”的上市公司一览

　　代码 名称 发行方式 发行日期 发行价 收盘价(元) 折价幅度(% ) 2007年业绩增长

　　000829 天音控股 定向增发 2007-8-7 29.90 11.85 -60.38% 57.79%

　　000807 云铝股份 公开增发 2008-1-14 24.22 10.73 -55.70% 53.75%

　　600320 振华港机 公开增发 2007-10-15 29.08 13.62 -53.16% 24.81%

　　002097 山河智能 公开增发 2008-1-9 54.62 26.51 -51.46% 预增60%-80%

　　000043 中航地产 定向增发 2007-9-19 24.00 11.88 -50.50% 108.66%

　　600456 宝钛股份 公开增发 2008-1-7 64.06 32.01 -50.03% -

　　600370 三房巷 公开增发 2007-6-1 10.00 5.23 -47.70% -23.96%

　　002021 中捷股份 公开增发 2007-10-12 16.03 8.40 -47.60% 预增30%-50%

　　600143 金发科技 公开增发 2007-7-23 36.98 19.48 -47.32% 56.51%

　　600501 航天晨光 公开增发 2007-3-12 18.49 9.98 -46.02% -

　　000402 金融街 公开增发 2008-1-11 27.61 15.45 -44.04% 36.33%

　　600512 腾达建设 公开增发 2008-1-14 9.56 5.35 -44.04% -17.12%

　　000667 名流置业 公开增发 2008-1-17 15.23 8.78 -42.35% 150.16%

　　600337 美克股份 定向增发 2007-10-19 21.50 12.40 -42.31% 25.1%

　　001696 宗申动力 定向增发 2007-9-25 19.00 11.05 -41.84% 90.69%

　　000616 亿城股份 公开增发 2007-11-9 20.29 11.99 -40.92% 116.21%

　　002082 栋梁新材 公开增发 2008-3-6 16.06 9.66 -39.85% 预增70%-100%

　　600432 吉恩镍业 定向增发 2007-10-19 88.00 54.44 -38.14% 184.32%

　　600482 风帆股份 定向增发 2007-10-10 36.00 22.29 -38.08% 73.72%

　　002056 横店东磁 公开增发 2007-10-12 36.14 22.40 -38.02% 35.53%

　　600410 华胜天成 定向增发 2007-8-24 20.71 12.89 -37.76% 19.16%

　　600832 东方明珠 公开增发 2007-12-20 16.59 10.45 -37.01% 预增50%以上

　　600082 海泰发展 定向增发 2007-9-24 16.00 10.10 -36.88% 89.21%

　　600481 双良股份 公开增发 2008-1-8 14.27 9.01 -36.86% -

　　600881 亚泰集团 定向增发 2007-11-8 18.00 11.42 -36.56% 372.17%

　　000002 万科 Ａ 公开增发 2007-8-24 31.53 20.15 -36.09% 110.81%

　　600888 新疆众和 定向增发 2008-1-25 19.50 12.55 -35.64% 56.61%

　　600527 江南高纤 公开增发 2007-5-25 15.79 10.20 -35.40% 56.32%

　　600240 华业地产 定向增发 2007-11-27 13.00 8.42 -35.23% 19.17%

　　000903 云内动力 公开增发 2007-12-24 16.03 10.39 -35.18% 44.93%

　　600208 新湖中宝 定向增发 2007-8-29 16.06 10.53 -34.43% 74.61%

　　600125 铁龙物流 公开增发 2007-12-24 11.67 7.73 -33.76% 55.23%

　　600795 国电电力 公开增发 2007-10-12 17.52 11.68 -33.33% 43.5%

　　600330 天通股份 公开增发 2007-12-20 9.51 6.37 -33.02% -13.86%

　　600048 保利地产 公开增发 2007-8-1 55.48 37.64 -32.15% 121.77%

　　600736 苏州高新 定向增发 2007-10-15 16.10 10.94 -32.05% 42.99%

　　002014 永新股份 公开增发 2007-7-17 17.58 12.13 -31.02% 14.11%

　　600110 中科英华 定向增发 2008-2-2 17.21 11.91 -30.80% 53.42%

　　600489 中金黄金 定向增发 2008-2-27 78.00 54.78 -29.77% 预增50%以上

　　002067 景兴纸业 公开增发 2007-11-1 13.09 9.35 -28.57% 41.33%

　　002003 伟星股份 公开增发 2008-1-2 26.85 19.62 -26.93% 69.73%

　　002083 孚日股份 公开增发 2007-12-20 12.86 9.44 -26.59% 2.03%

　　600299 蓝星新材 定向增发 2007-8-24 39.06 28.79 -26.29% 103.14%

　　600352 浙江龙盛 公开增发 2007-10-31 16.80 12.42 -26.07% 82.38%

　　600030 中信证券 公开增发 2007-8-27 74.91 56.19 -24.99% 408.84%

　　600246 万通地产 定向增发 2007-9-13 30.00 22.51 -24.96% 461.14%

　　002092 中泰化学 公开增发 2007-12-20 30.90 23.23 -24.83% 71.02%

　　000739 普洛康裕 公开增发 2007-4-2 12.16 9.28 -23.67% -42.9%

　　000980 金马股份 定向增发 2007-9-21 7.00 5.36 -23.43% 151.63%

　　600879 火箭股份 定向增发 2007-6-8 22.00 17.02 -22.65% 25.49%

　　600362 江西铜业 定向增发 2007-9-22 31.30 24.92 -20.38% -12.89%

　　000966 长源电力 定向增发 2007-10-9 6.30 5.02 -20.32% -28.02%

　　600801 华新水泥 定向增发 2008-2-1 26.95 21.70 -19.48% 89.86%

　　600360 华微电子 定向增发 2008-1-7 16.50 13.38 -18.91% 31.19%

　　600409 N 三友 公开增发 2008-1-18 20.35 16.85 -17.20% 110.12%

　　600587 新华医疗 定向增发 2007-5-15 13.50 11.23 -16.81% 5.45%

　　600787 中储股份 定向增发 2007-10-30 8.60 7.24 -15.81% 96.26%

　　600755 厦门国贸 公开增发 2007-8-7 19.24 16.20 -15.80% 53.31%

　　600748 上实发展 定向增发 2008-3-26 22.81 19.28 -15.48% 7.13%

　　000627 天茂集团 定向增发 2008-1-9 8.18 6.92 -15.40% 103.56%

　　002013 中航精机 定向增发 2007-7-18 15.00 12.69 -15.40% 47.01%

　　600517 置信电气 公开增发 2007-8-28 48.00 40.64 -15.33% 150.18%

　　601919 中国远洋 定向增发 2007-12-26 30.00 25.44 -15.20% 预增50%以上

　　000050 深天马 Ａ 定向增发 2007-8-13 9.81 8.50 -13.35% -3.63%

　　000428 华天酒店 定向增发 2008-3-11 15.68 13.77 -12.18% 89.43%

　　600031 三一重工 定向增发 2007-7-23 33.00 29.01 -12.09% 预增100%以上

　　000677 山东海龙 公开增发 2007-12-6 15.73 13.83 -12.07% 292.85%

　　600518 康美药业 公开增发 2007-9-5 14.76 13.00 -11.94% 46.1%

　　600673 阳之光 定向增发 2007-12-13 17.50 15.46 -11.66% 80.19%

　　600525 长园新材 定向增发 2007-4-12 28.50 25.20 -11.60% 36.17%

　　002049 晶源电子 定向增发 2007-2-25 10.00 8.88 -11.16% 16.8%

　　600063 皖维高新 定向增发 2007-7-17 13.00 11.60 -10.77% 84.47%

　　600322 天房发展 定向增发 2007-10-17 7.55 6.79 -10.07% 51.72%

　　600366 宁波韵升 定向增发 2007-12-7 8.05 7.45 -7.45% -

　　000851 高鸿股份 定向增发 2007-3-9 6.80 6.30 -7.35% 70.25%

　　000823 超声电子 定向增发 2007-12-28 7.17 6.65 -7.25% 30.17%

　　600622 嘉宝集团 定向增发 2007-11-6 8.88 8.28 -6.76% 1.99%

　　600549 厦门钨业 定向增发 2007-1-31 14.31 13.35 -6.74% -16.85%

　　002029 七匹狼 公开增发 2007-10-11 26.25 24.86 -5.30% 77.22%

　　600383 金地集团 定向增发 2007-7-2 26.00 24.75 -4.82% 103.34%

　　600837 海通证券 定向增发 2007-11-19 35.88 34.28 -4.46% 1159.3%

　　002016 威尔科技 定向增发 2008-2-25 13.63 13.05 -4.26% 预亏2950万元

　　600815 厦工股份 定向增发 2007-11-7 10.20 9.78 -4.12% 85.84%

　　002086 东方海洋 定向增发 2008-3-17 16.00 15.39 -3.81% 20.54%

　　600153 建发股份 定向增发 2007-9-7 20.53 19.77 -3.70% 55.96%

　　600557 康缘药业 公开增发 2008-1-3 28.38 27.43 -3.35% 50.84%

　　600337 美克股份 定向增发 2007-10-12 12.82 12.40 -3.25% 25.1%

　　600004 白云机场 定向增发 2007-12-25 15.05 14.57 -3.19% -

　　002025 航天电器 定向增发 2007-4-4 20.60 20.20 -1.94% -23.8%

　　600529 山东药玻 定向增发 2007-2-13 8.60 8.51 -1.07% 15.55%

　　000158 常山股份 定向增发 2008-1-21 8.35 8.34 -0.12% -1.1%

　　(数据来源：天相投顾截至时间：4月 23日)