东海证券-长江电力:整体上市的可能性越来越大2008.04.28.pdf

　　投资要点

　　截至2007年末，公司完成发电量439.69亿千瓦时，同比增长23.03%;实现营业收入87.35亿元，同比增长23.92%;营业利润68.68亿元，归属上市公司股东净利润53.72亿元，分别比去年同期增长44.66%和48.61%，公司基本每股收益0.604元，扣除非经常性损益后的基本每股收益0.514元,同比分别增长36.65%和37.43%。公司主营业务收入增长16.6亿元，增长的主要原因在于07年三峡电站和葛洲坝电站发售网电量都高于去年同期，同时，在报告期内，公司新收购了２台机组，公司电量全年分电比例提高。公司净利润增长的主要原因在于售电收入增加、增值税返还同比增长1.22亿元以及投资收益增加12.25亿元。

　　我们认为一季度的业绩下滑不会对公司全年业绩以及公司的整体价值构成重大影响，公司作为国内最大的水电类上市公司，具备丰富的独占水电资源，在全球一次能源价格大幅度上涨的大背景下，水电资源的内在价值必将得到重估。同时公司良好的财务投资能力和电力类公司股权投资能力保障了公司业绩的平稳增长。在今年三峡电站全部26台机组建成投产的情况下，三峡电站整体上市的可能性越来越大。因此，我们继续维持对于长江电力的“买入”评级。

　　公用事业：高冬 宫在轶