中兴通讯：盈利能力改善 汇率风险有望实现有效控制

　　若扣除公司公允价值变动短期亏损的影响，公司的折回EPS为0.09元，公司实际赢利能力明显改善。

　　2008年1季度，公司实现营业收入86.4亿元，2007年同期的60.10亿元同比增长了43.82%，公司一季度每股收益人民币元0.063元，较去年同期人民币0.032元增长了96.88%。若扣除公司公允价值变动损益2800万元(因远期结汇交易公允价值减少所致，后续随着人民币对美元不断升值该部分损益将会减少并有可能出现赢余)的短期亏损的影响，公司的折回EPS为0.09元，所以公司实际赢利能力大幅改善。

　　公司一季度毛利增速较去年同期增长了63%，毛利率为35.4%，去年同期31.4%，毛利率提高的的主要原因是毛利率高的无线网络设备收入大幅增长所致，同比增长了118%。

　　财务费用同比增加42.99%，其中，美元汇兑损失人民币5000万元，公司为了降低人民币升值带来的风险，综合利用诸如美圆借贷、供应商的美圆支付、接受非美圆的当地货币(如欧元、卢比等)货款、人民币汇率远期工具等多种手段，公司在汇率风险控制方面具有丰富经验，我们认为，未来人民币的大幅升值对公司负面影响有限。

　　低成本交付、良好的服务质量是中兴在海外获单的关键投资建议：中兴通讯A股全年目标价维持91.25元，维持“买入”评级；中兴H股全年目标价为60.8港币，给予买入评级。

　　(国金证券)