科华生物：快速增长的行业龙头

　　2007年公司实现销售收入、营业利润、净利润分别为39909.6万元、13766万元、11799.7万元，同比分别增长17.27%、48.66%、58.57%，每股收益0.56元。分配方案为10送4转增1派0.5元。业绩的大幅增加来源于销售的增长和毛利率的提升。

　　销售收入的增长来源于各项业务的顺利发展。诊断(免疫、生化、核酸三大系列)试剂同比增长16.60%，占总销售额增长的63.71%，其中核酸诊断试剂销售同比增长103.15%；诊断仪器同比增长16.98%，占总销售额增长的32.27%。

　　报告期内公司毛利率水平有了较大提升，达60.84%，同比上升3.49个百分点。其中，体外诊断试剂毛利率同比提升了0.75个百分点，而医疗仪器毛利率同比大增8.75个百分点，随着自产仪器占比的不断提高，医疗仪器的盈利能力大幅增强已经凸现。

　　07年营业费用和管理费用同比分别上升了0.26和0.29个百分点，主要由公司加大了新产品拓展而产生。08年随着渠道建设的完善，费用控制将回落到正常水平。

　　07年度公司在国际化进程方面迈出了实质性的步伐，包括与美国克林顿基金会签订了5年的供货合同，与法国生物梅里埃公司的战略合作正式启动，出口有望快速增长。

　　在新产品拓展方面，加大了新产品研发投入，促进试剂和仪器的“系列化”“一体化”。全年新获生产批件6个(诊断试剂6个，诊断仪器2个)，新获专利5项，新申请专利6项，新获CE认证43个等，在项目申报和成果转化方面也取得了一系列重大突破。所有这一切为后续产品布局市场打下了坚实的基础。

　　预计公司08-10年每股收益分别为0.76元、1.02元、1.36元，对应动态市盈率为41.78、31.20、23.44。作为诊断试剂领域的龙头企业，成长清晰可见，未来三年仍将保持30%以上的高速成长，上调评级至“买入”。

　　(民族证券)