置信电气：预计2008年业绩仍将快速增长

　　1、2008年一季度，公司实现营业收入35,916万元，营业利润5,785万元，归属于母公司的净利润4,341万元，分别同比增长48％、53％、54%，每股收益0.21元。

　　2、据了解，公司一季度的非晶合金变压器销售台数仍然保持了较高的增长速度，同比增长达到75%左右，其中，去年年底签订的江苏省农网改造订单大部分在一季度完成(2个亿左右)，由于这个订单主要是小容量的变压器，因此，销售价格相对较低，导致公司销售收入的增长速度低于变压器销售台数的增长速度。

　　3、同样是因为这个原因，2008年一季度，公司的毛利率仅为19.42%，低于07年全年22.15%和4季度的22.80%的水平。

　　4、从08年全年来看，在节能减排的大环境下，主要是通过现有市场的挖潜和进入新的区域市场，我们预计公司的销售收入仍然有望同比增长70%。另外，随着江苏省农网改造订单的完成，预计公司的毛利率有望回升至21%的水平。

　　5、2008年，非晶合金带材价格存在上涨的压力，预计钢材和铜的价格也会有所上涨，公司面临着一定的成本压力，但考虑到作为行业内主要的非晶合金变压器制造企业，公司对日立金属(带材供应商)和电网公司都有一定的议价能力，因此，我们认为，公司有能力将毛利率控制在当前的水平上。

　　6、按4月24日后新的总股本41247万股计算，预计2008年、2009年公司的每股收益分别为0.75元和1.08元，按4月24日的收盘价23.627元计算，公司的动态市盈率分别为33.12倍和27.13倍。考虑到在未来的几年中，公司的业绩仍然有望持续快速增长，我们维持对公司“短期-强烈推荐、长期-A”的投资评级。

　　(国都证券)