华泰证券：沈阳机床 业绩低于预期调低评级

　　07年公司实现营业收入58.83亿元，同比增长10.62%；营业利润1.18亿元，同比降低54%；净利润7333万元，同比降低40%，实现每股收益为0.14元。公司业绩低于我们的预期，主要因为公司数控机床的毛利率大幅下降了7.01个百分点，同时公司提取了3357万元的资产减值损失。公司拟不进行利润分配和资本公积金转增股本。

　　07年公司预收账款同比增长了96.72%，目前公司订单充足，同时为了保持公司生产经营的需要、降低采购成本，公司在07年集中资金采购和储备了部分关键材料，预付账款同比增长了126.42%。关键零部件的储备为公司未来业绩增长奠定了基础。

　　目前数控机床占公司收入的46.5%，对公司利润贡献达到了66.64%。

　　我国数控机床具有巨大的发展空间，作为国内数控机床行业龙头企业，公司计划到2010年左右将数控机床的比例提高到70%的水平。

　　未来数控机床仍将是公司利润快速增长的主要动力。

　　07年公司毛利率下降了3.16个百分点。主要因为行业竞争激烈普通机床产品价格出现了小幅下降。同时，公司产品主要原材料钢材价格的波动也对公司产品毛利率带来了负面影响。随着原材料价格的逐步稳定，以及公司经营管理效率的提升，成本控制能力的增强，未来公司产品毛利率将逐渐趋于稳定。

　　伴随着搬迁重组，公司生产经营管理的信息化进程也在进一步深入。

　　信息化改造的完成将大幅提升公司经营管理效率，资产运营能力将上一个台阶。同时，股权转让引进战略投资者将有助于提高沈阳机床的公司治理以及管理效率，这将增强公司未来长期盈利能力。我们预计未来公司销售费用率和管理费用率将出现一定的下降。

　　调低公司08和09年EPS预测至0.35元和0.52元。我们认为公司合理PE在15-20倍，公司当前股价为10.51元，对应08年和09年市盈率分别为30.03倍和20.21倍，目前股价基本合理，调低评级至“观望”。

　　广发证券：烽火通信 收入与毛利率上升促业绩提升

　　收入与毛利率提升，使公司主营业务利润提升较大公司主营业务收入同比增长22%，但公司毛利同比上升44%。其中光纤光缆业务收入同比增长56%，主要是新增合并了南京华新腾仓的报表。光纤光缆的毛利率同比上升了61.4%，目前达到了20%左右的水平与亨通和中天的毛利率基本达到一致，毛利率上升主要是华新的毛利率较高，同时光纤产能利用提高及规模效益降低了单位成本。传输系统的收入同比增长7%左右，毛利率同比上升20%左右。

　　公司投资收益大增，同时公司提高了资产坏帐准备率，坏帐准备基本抵消了投资收益，公司的盈利质量得到质的提高去年公司利用资本市场良好的发展机会，用闲余资金打新股获利上亿元的收入，但去年公司在新的会计准则下大幅提高了减值准备的计提，计提了1.26亿的资产减值准备，公司的资产和盈利质量得到了质的提高，为未来公司盈利增长奠定了坚实的基础。

　　未来公司盈利呈稳定增长趋势，年均复合增长率30%左右。

　　受行业需求快速增长的影响，公司业绩将呈稳定增长的趋势。我们给公司的估值在12-14元左右，维持持有的评级。

　　建议关注08年投资收益下降给公司业绩带来的负面影响。