摘要

　　一季度国内钢铁行业产粗钢12432万吨，同比增长8.66%，增速减少15个百分点；受行业固定资产投资增速递减、原材料成本上涨制约以及淘汰落后产能的进一步推进，08年粗钢产量约在5.2亿吨左右。

　　下游对钢材的需求依然强劲。通过测算钢材需求对GDP的小幅波动较不敏感，下游对钢材的需求具有一定的刚性。今年的出口会有一定幅度的下降，但从目前世界经济增长结构以及国内外价差看，出口还是比较乐观的。我们预计，全年钢材表观消费量约在51751至52251万吨左右。在良好的供需状况和高成本支撑下，今年钢价将保持在高位运行，大幅度下滑的可能性比较小。

　　通过测算，在原材料不断上涨的过程中，具有资源优势的企业将从中受益更大。上市钢铁公司基本上都是大中型企业，理应在这个过程中获得更大收益。经过一季度和二季度提价后，吨钢利润同比和环比都出现了上涨。因此，上市钢铁公司的上半年业绩要好于去年同期；其中一季度对于那些拥有线材比例较高的公司，受益更为明显。

　　我们投资的主题主要围绕具有资源优势、成本优势的企业展开。主要有以下几类：第一，行业龙头企业，这类企业由于签有大比例的铁矿石和海运费长单协议，使得具有成本优势；第二，本身具有铁矿石、煤炭等资源；第三，拥有较大比例线材的公司。

　　与国外钢铁上市公司相比，国内钢铁上市公司在市盈率和市净率方面相对合理。在考虑到中国的工业化和城市化进程还在推进过程中，中国的钢铁业兼并重组浪潮在加快，可以给予行业15-20倍的市盈率。