摘要

　　公司08年1季报凹显公司高成长能力，同比增长66.38％，但是公司盈利能力我们认为没有非常显著的改善，扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为-1.43%，主要是公司管理费用由于非经常性事件互发导致；公司产品毛利率保持稳定，经营状况应该说没有大的变化；公司1季报EPS高达0.53元，主要是由于公司的非经常性损益巨增导致，不具有可持续性；公司销售费用占比收入下降明显，应该是公司管理能力和规模效应所致，其他两项费用我们认为扣除非经常性事件的费用后没有业务上的异常。

　　公司种子产品是国家“三农”政策支持的行业，我们认为公司的成长能力将在未来几年释放，这点从08年1季报的收入同比高增长可以看出，预计公司扣除08、09年EPS将分别达到1.12元和0.86元，08年EPS高是由于公司1季度的非经常性损益达到每股0.61元，扣除后主营业务产生的EPS大致为0.51元，给予公司08年40倍市盈率，公司目标价20.58元，公司目前股价有概念题材高估嫌疑，我们认为投资者应该谨慎。给予公司短期评级“推荐”、长期评级A。