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上海证券:长江电力 水电龙头盈利平稳增长
www.cnfol.com 2008年05月05日 13:52 严浩军 牛品   上海证券 
  由于收购集团机组,公司发电量和售电收入均有大幅增长。2007年5月31日,公司收购三峡两台发电机组,公司电量全年分电比例提高。报告期公司累计分配发电量439.69亿千瓦时,较上年同期增加23.03%,电力销售收入增加16.6亿元。 

  由于受托机组增多及管理费用上调,公司受托管理收入增加。公司受托统一管理三峡工程已建成投产的其他发电机组,原定每年每台500万元。由于07年三峡新增3台受托机组,并且每台受托机组管理费用调整为650万元,故公司发电资产委托管理收入增加了3224万元。 

  投资收益大幅增长,公司仍拥有大量可供出售金融资产。2007年公司实现投资收益20.95亿元,同比增长140.77%,占公司利润总额的27.59%。主要原因有以下三方面:报告期内公司出售4亿股建设银行股份,获得投资收益11.81亿元;收到建设银行06年度及07年上半年现金分红3.66亿元;公司拥有的三峡财务公司、湖北能源、广州控股、上海电力等长期股权投资收益高于上年同期。截止2007年底,公司拥有的可供出售金融资产有:建设银行12亿股、工商银行1.12亿股、云南铜业2千万股、中信证券1724万股、中国国航3500万股、交通银行319.15万股、长江证券887.64万股。 

  三峡机组年内陆续全部投产,公司资产收购步伐平稳。截止2007年底,三峡共有21台机组投产,2008年内剩余5台机组也将全部投产。此外,三峡右岸地下电站6台70万千瓦机组建设工程已经开展,将于2010年—2012年陆续投产。母公司三峡总公司承诺将在2015年之前将三峡电站所有机组注入上市公司,目前上市公司拥有8台三峡机组,保守预计公司将以每年收购2-3台机组的速度收购母公司资产。 

  未来两年公司发电设备利用小时数将有所下降。2007年三峡电站发电设备利用小时数为5507.74小时,葛洲坝电站发电设备利用小时数为5666小时,高于全国平均水平3529小时2000小时左右。按照设计发电量,三峡机组全部投产后,机组发电设备利用小时数将降低至4700小时左右,预计未来两年公司发电设备利用小时数将有所下降。
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