国金证券

　　广州友谊：一季报良好 业绩增长更具确定性

　　公司公布1季报，公司营业收入7.72亿，销售增长25.3%，归属于母公司所有者净利润7700万元，同比增长40.32%，折合每股收益0.32元。

　　公司销售显示了广州市内老门店内生性增长的推动和新开南宁店外延式增长的拉动，销售增长快于去年同期。同时公司的毛利率也较去年同期上升0.64个百分点。

　　我们在年报点评总体判断08年一季度销售增长势头良好，销售增长超过25%，基本是符合我们的预期。

　　一季度受过节因素带动，市场需求强劲，是百货行业的销售旺季；受雪灾影响，广州滞留旅客驱动百货门店销售快速增长；进一步调整品牌结构，公司通过举办正佳店三周年庆加强了营销活动。

　　公司营业利润1.03亿，同比增长25.78%，公司业绩增长达到40%更多在于新企业所得税法执行，税率从33％调整为25％影响所致。所得税率下降将切实保障公司业绩提高。

　　公司一季度费用率较去年上升0.68个百分点，销售费用、管理费用分别比上年同期增加36.48％及31.08％，但主要是营业总收入增加以及新增南宁店开店新增费用所致，费用控制仍处于合理水平。