融资融券渐近 超跌蓝筹迎来机会

　　继证监会规范“大小非”减持和下调印花税两大利好陆续出台后，两市触底反弹。4月30日，上证指数再度放量大涨4.82%，随即有市场传闻称，“第三张救市牌”融资融券即将推出。分析师表示，近期市场频传融资融券业务即将推出，显示了市场对政策的预期偏于乐观，随着市场人气的逐步恢复，两市有望迎来红五月行情。

　　本月有望开始试点

　　有媒体报道称，获准开展融资融券业务的首批试点券商名单将在本月公布。据知情人士透露，中信证券、海通证券及中国建银投资证券等三家券商将有望成为首批试点。上海某券商资产管理部总经理说：“(融资融券)准备工作已经就绪，就等管理部门批准。”上海证券交易所相关部门人士也透露，上证所有望在“五一”后公布试点初期的融券标的证券名单。

　　事实上，自2006年《证券公司融资融券试点管理办法》出台以来，市场各方就开始积极备战融资融券。在今年“两会”期间，证监会副主席范福春就曾表示“融资融券业务今年有希望推出”。4月23日，国务院通过《证券公司监督管理条例》、《证券公司风险处置条例》两项针对证券公司的规范制度。而仅仅一天之后，证监会表示，将按照市场实际需求情况，适时、有步骤地安排和推进证券公司开展融资融券业务。尽管目前关于融资融券业务具体的交易规则仍未确定，但种种迹象表明，市场期待已久的融资融券业务脚步声已近。

　　对市场是把双刃剑

　　有业内人士指出，融资融券最特殊的功能就是引入了双向交易机制，即可以“买空卖空”，这将逐步扭转A股市场只能单边做多的现状。同时，融资融券提供的做空机制，也为股指期货的推出做好了技术铺垫。

　　银河证券的分析师认为，融资融券的推出对国内证券市场将产生许多积极影响。一是融资业务将给证券市场带来新的资金增量；二是融资融券有明显活跃交易的作用，以及完善市场的价格发现功能。另外，融资融券的引入为投资者提供了新的盈利模式，融资使投资者可以在投资中借助杠杆，而融券可以使投资者在市场下跌的时候也能实现盈利。

　　不过，也有分析师指出，融资融券业务对于市场可能是把“双刃剑”，首先，融资融券可能助涨助跌，增大市场波动。其次，由于国内明确融资融券业务要通过证券金融公司进行，也可能增大金融体系的系统性风险。

　　关注低估值蓝筹

　　海通证券分析师谢盐认为，由于新股发行市场风险较小，且资金的规模效应较为明显，应成为融资融券业务开展的重要方向。另外，考虑到初期融资融券的风险控制，以及后续可能推出“T＋0”交易和股指期货的需要，融资融券标的将是那些流动性好、波动性小、抗跌性强、上市交易时间较长、流通股本和市值较大、股权分散的优质蓝筹股，主体应当是上证50 及部分深证100的指标股。因此，投资者在今后一段时间应当重点关注此类股票。长期来看，融资融券将引导资金向流动性好、业绩优异的股票集中，绩差股将越来越乏人问津，有助于加速价值投资理念的树立。

　　联合证券分析师肖华认为，融资融券业务的开展将有利于股票的价值回归。肖华指出，对于价值低估的品种，融资融券开启了借用资金做多的大门，其价值回归之路有望高歌猛进；对于价值高估的品种，融资融券则在A股市场拓展了借用股票做空的先河，其“价值回归”之路有望飞流直下。 早报记者燕庆

　　名词解释

　　“融资融券”又称“证券信用交易”，包括券商对投资者的融资、融券和金融机构对券商的融资、融券。修订前的证券法禁止融资融券的证券信用交易。

　　融资是借钱买证券，证券公司借款给客户购买证券，客户到期偿还本息，客户向证券公司融资买进证券称为“买空”；融券是借证券来卖，然后以证券归还，证券公司出借证券给客户出售，客户到期返还相同种类和数量的证券并支付利息，客户向证券公司融券卖出称为“卖空”。

　　目前国际上流行的融资融券模式基本有四种：证券融资公司模式、投资者直接授信模式、证券公司授信的模式以及登记结算公司授信的模式。(天府早报)