关注异地扩张进展，上调评级至审慎推荐。我们上调08/09年盈利预期至0.94/1.12元(原为0.82/1.01元)，目前公司08年动态PE和PB分别为17.5和3.3倍，PE在城商行中最低，处于全国性上市银行估值的平均水平。公司异地扩张的战略实施将直接促进公司存贷比的上升，利差的扩大，和盈利能力的提高，同时也会导致费用率逐步上升。08年利差和拨备贡献因素较大，我们预计09年盈利增长将更多依靠规模扩张。考虑到08年业绩高增长的确定性较高，目前估值略低，故上调评级至审慎推荐。