伟星股份

　　财富证券

　　伟星股份：淡季业绩稳步增长

　　公司公布2008年一季报，一季报显示公司实现主营业务收入2.1亿元，净利润750万元，分别同比增长35.43%和29.30%，实现每股收益0.05元，基本符合预期。

　　公司业绩大幅增加的主要原因一方面是产销规模的增长，去年六月份增发项目逐步达产使得产销规模不断增长；另外一方面是产品结构优化带来的毛利率稳定。08年一季度公司综合毛利率为30.02%,相对于去年一季度29.93%稍有提高，在原材料和劳动力成本不同程度上涨的情况下，公司产品毛利仍获得提升，显示出公司良好的内生增长性。

　　公司同时公告08年上半年净利润比去年同期增长30—50%，净利润增长的原因同样是去年中期增发项目(纽扣、拉链、人造水晶钻技改)逐步达产使得产能扩大导致销规模增长；此外,所得税率由33%下调至25%也对净利润增长有所贡献。

　　公司是全球纽扣行业的龙头企业，纽扣年产能60亿粒左右，在中高档纽扣的市场占有率高达20%左右。公司多年来纽扣业务收入一直保持高速增长的态势，其毛利率也一直保持在30%以上的水平，充分反映了公司在该领域的竞争地位，我们看好公司具备的行业整合能力。

　　伴随消费升级，随着居民对服装品牌的旺盛需求，极强竞争优势和强大议价能力为公司提供了巨大发展空间。另外作为我国唯一一家真正的一站式服装辅料品牌供应商，公司占据了有利的领先地位。

　　预计公司2008—2009年每股收益分别为1.1元、1.35元，我们给予08年25—30倍的估值水平，公司合理价值28—33元，给予推荐评级。