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　　天威保变：公司是输变电 绿色能源双主业

　　07年业绩大幅增长

　　07年天威保变继续围绕“双主业”的发展战略，在输变电产业和绿色能源产业方面获得快速提升。根据公司业绩快报，07年天威保变收入31.68亿元，净利润4.09亿元，分别同比增长增0.43%、106.58%，每股收益为0.56元，收入增长与净利润增长不同步是由于子公司英利新能源不纳入报表范围。

　　输变电、绿色能源产业“双主业”

　　输变电产业方面，公司继续保持在大型、超大型变压器项目上的产品和技术优势，不断延伸完善产业链，合肥、秦皇岛工厂的建成投产，使公司的产能增加，进一步巩固扩大国内市场、开拓国际市场。根据我们的测算，07年公司变压器业务收入增长在40%左右。

　　绿色能源产业方面，子公司天威英利成功海外上市，为其三期建设提供了有力的资金保障，随着三期建设的完成，天威英利的业绩增长会使公司收益提高。在上游原材料领域，子公司四川新光硅业已开始试生产，为公司太阳能产业的提供原材料保障，进一步完善了公司的光伏产业链；公司还将在乐山、新津投资两个3000吨多晶硅项目，为做大做强光伏产业奠定坚实基础。风电领域，子公司天威风电也完成了1.5MW风力发电机组设计工作，并完成样机厂内组装，有可能在09年后成为突出的增长点。

　　太阳能产品业绩快速释放随着英利二期、三期工程的投产，硅片、电池片、组件的产能逐步扩大，2010年，公司硅片、电池片、组件的产能将达到600MW，形成了完整产业链。我们预计，英利08、09、10年的实际产量将分别达到300MW、400MW、600MW。预计分别为天威保变贡献净利润1.94亿元，2.85亿元、4.20亿元。在上游多晶硅方面，新光硅业07年产业预计在300吨左右，08年全面达产，产量可接近或达到设计产能1260吨，目前太阳能多晶硅价格飙升至400美元/公斤以上，新光硅业08年将是业绩暴增时期。根据我们测算，将为天威保变贡献净利润为4亿元左右。乐山、新津两个多晶硅项目预计将在2010年后投产。

　　兵装入主、做大做强新能源兵装集团入住天威集团后，将会继续支持天威保变做大、做强太阳能产业，体现在成都的新能源园区以及新津、乐山的多晶硅等项目。根据《国防科技工业风力发电装备产业发展指南(2007-2020)》，军工企业未来几年将积极推进风力发电装备产业发展，因此，我们预计，兵装对天威介入风电领域，也将给予大力扶持。