AH股价差越窄越值钱

　　专家认为AH股溢价创出年内新低，反弹空间较大

　　随着A股昨日大幅回调，两市A股与H股的比价再次缩小。截至收盘，昨日交易的53只A+H股的H/A比价均值回升至0.58的水平，A股相对H股平均溢价水平约为112%。分析人士认为，A股与H股价差迅速收窄，甚至出现“倒挂”现象，这种比价关系不会长期存在，并需要进行自我修复，而这种修复很可能通过H股的强势支撑A股反弹，A股出现相对H股的修复性上涨来实现。

　　A股与H股价差明显收窄

　　事实上，A+H股的H/A比价在最近几个月内出现急速回升，自今年1月16日创下四年低点0.418以来的短短几个月内，该指标累积升幅已超过38%。值得注意的是，H/A比价指标的变动在国企指数和上证指数的走势上也有明显体现，同期H股指数累计上涨约4%，而上证指数则大幅下跌超过34%，两者之差与H/A比价同期的上涨幅度基本一致。

　　昨日盘后数据显示，中国平安仍是两市唯一A股与H股价格“倒挂”的上市公司，其H/A值为1.04，A股相比H股折价约4%。同时，交通银行、海螺水泥、中国铁建、中国人寿、中国中铁、招商银行、工商银行与鞍钢股份等8只个股的A股相对H股溢价水平在20%以内，H/A值均超过0.8。

　　不仅如此，在50余只A+H股中，H股自H/A值今年探底回升以来，跑赢同期上证指数的超过40只。其中，中国远洋成为全部A+H股中表现最好的一只。统计显示，中国远洋同期H股股价累计涨幅近30%。相比而言，中国远洋A股股价则累计出现近30%的跌幅，和内地上证指数的同期表现大致一致。也就是说，中国远洋的H股最近几个月来在A股持续下跌的压力之下，依然获得超过50%的相对涨幅。此外，中海发展、工商银行、建设银行与中国银行的H股均录得超过10%的涨幅，而同期涨幅为正的H股共11只。

　　对此，西南证券研究中心资深研究员周兴政表示，上述数据至少能说明两方面的问题：其一是A+H股的股价差别表现基本反映出两地市场的全貌；其二是当H/A比价偏离合理波动区间之后，将逐渐向正常波动区域靠拢，就目前的市场而言，0.5至0.6之间应是较为合理的水平。

　　A股大盘蓝筹上涨可期

　　也有分析人士在采访中表示，近来A股与H股的比价关系以及两地的联动效应发生了微妙变化，自3月中下旬以来，香港H股市场在欧美股市带动下，走出一波强势反弹行情，而内地A股市场则连创新低，A股与H股价差迅速收窄，甚至出现“倒挂”现象，从历史经验看，这种比价关系不会长期存在，并需要进行自我修复，而这种修复很可能通过H股的强势支撑A股反弹，A股出现相对H股的修复性上涨来实现。

　　“因为H股当前的估值水平极具吸引力，其后市下跌的概率和空间都非常小。”一香港券商人士向记者表示。该人士表示，目前国企指数2008年和2009年预测市盈率均低于恒生指数的水平，并且已与美股的市盈率较为接近；然而，国企股的成长性又远高于香港本地股及美股，因此，若以相同的市盈增长率(PEG)水平来度量，国企股的估值水平仍有上升空间。

　　但该人士同时强调称，比价的修复更可能是以结构性修复为主。据分析，目前A股与H股差价较低的多为大盘蓝筹股，后市这部分公司的相应A股更有可能表现得相对强势。而目前价差相对较高的小盘绩差股，其比价数据则不会再度拉大。此外，由于H股目前估值依然偏低，后市仍有上涨空间，因此比价的修复可能通过A股与H股的同时上涨来完成，但A股的涨幅可能要超过H股。(深圳商报 黄炎)