世纪证券

　　包钢稀土：提高自产氧化物产量提升业绩

　　公司在08年第一季度的营业收入同比增长8.5%，营业利润增长55.7%，归属母公司所有者净利润增长110%，实现每股收益0.326元。

　　包钢稀土的钕、镨类产品占到公司销售收入的80%以上，因此，钕、镨类产品价格波动对公司影响巨大。

　　公司的营业收入同比增长的主要原因是公司的主要产品价格的上涨。公司实现净利润上涨110％的主要原因是，公司的第一季度公司实现毛利率35.12％，同比上升了1.06个百分点。期间费用率为9.70％，同比下降了1.04个百分点。由于政府补贴收入增加，营业外收入同比增加63.31%。

　　从环比数据看，08年第一季度包钢稀土的营业收入环比下降了15.6％，净利润环比下降了4.4％。主要是因为氧化镨钕产品价格环比下降导致毛利率环比下降了2.52个百分点

　　我们预计，08年公司将增加自产氧化物的产量，易货贸易将减少6000吨。而内蒙古稀奥科镍氢电池极板有限公司和内蒙古稀奥科镍氢动力电池有限公司两条生产线，2007年9月已开始试生产。将成为公司08年的新的增长点。

　　预计2008年、2009年的每股收益分别为1.29元、1.71元。考虑公司的龙头地位，公司的合理价格区间为59.8－64.5元。维持公司“增持”评级。