东莞证券：宁波银行 2008年一季报点评

　　盈利能力显著提高报告期内，公司实现营业收入8.04亿元，同比增长65.53%，净利润3.38亿元，同比增长58.29%，基本每股收益0.14元，同比增长40%。

　　股东权益83.23亿元，比年初增加3.01亿元，增幅3.75%。

　　期内，公司总资产为825.82亿元，比年初增加70.71亿元，增幅9.36%。贷款余额406.53亿元，比年初增加41.51亿元，增幅11.37%。

　　存款余额587.45亿元，比年初增加32.31亿元，增幅5.82%。

　　公司盈利增加的主要原因是，资产规模和利差的扩大，中间业务收入增加，租金收入，税率降低以及出售大红鹰获得的投资收益。不利因素是费用有所上升，资产减值准备计提增长较快中间业务收入和投资收益大幅增加公司利息净收入为6.63亿元，占营业收入比重为82.53%，比上年末降低5.43个百分点，手续费及佣金净收入8365.49万元，同比增长165.17%，占营业收入比重的10.41%，比上年末提高2.76个百分点，公司中间业务占比要高于北京银行和南京银行，业务收入大幅增加主要是资金业务、银行卡、理财业务的发展。2008年，债券市场回暖，预计资金业务有望转亏为盈，为公司利润增长做出较大贡献。

　　报告期内，公司投资收益为4796.02亿元，同比大幅增长16213.51%，主要是因为公司出售大红鹰股权所至。

　　不良贷款双降，资产质量保持同业最高水平按照“五级分类”标准，报告期内，公司不良贷款余额1.43亿元，比年初下降0.13亿元，不良贷款率0.35%，比年初下降0.01个百分点。拨备覆盖率363.95%，提高4.01个百分点。公司的个贷占比同业最高，房地产贷款占比较低，风险小，公司的资产质量一直保持同业最高水平。

　　西南证券：宝钛股份 受益行业景气前景广阔

　　●宝钛股份  （600456 股吧,行情,资讯,主力买卖）所处的钛材加工业明显地受到民用航空工业天然的周期性的影响，未来飞机大型化发展方向加大了航空市场对钛产品的需求，公司发展前景广阔。

　　●宝钛股份出口业务保持持续增长，并与空中客车、古德里奇、波音等公司签订了长期钛材供货合作协议，根据我们对主流钛材厂家产品出厂价格分析来看，公司的产品在欧美市场应该具有较强的竞争力。

　　●除个别募投项目外，公司大多数生产能力扩充项目建设进展缓慢，最终达产可能需要较长时间，产能稳步释放，业绩增长来源于公司增资控股的华神钛业，建设10000 吨海绵钛生产能力，海绵钛自给率提高，导致毛利率的提升，我们认为2008年-2010 年公司整体的毛利率水平将分别达到33.46%、35.38%和36.98%。

　　●盈利预测和投资评级。我们预计，宝钛股份2008年-2010 年营业收入将分别实现2262.00 百万元、2684.50 百万元和3111 百万元，实现归属母公司所有者净利润532.18 百万元、673.29 百万元和821.81百万元，按现有股本计算，2008年-2010 年公司EPS 将分别实现1.24 元、1.56元和1.91 元。我们认为，考虑到宝钛股份在有色行业中的独特地位和行业优势，2009 年30倍PE 较为合适，给予公司“增持”的投资评级。

　　●风险因素：海绵钛价格持续下降，国际航空业需求减速。