光大证券：“４·24”缺口或将再受考验

　　三大指数在节后惯性冲高之后一直处于宽幅震荡态势，但盘中震荡低点则不断下滑，基于利好因素刺激而出现的反弹行情力度趋于弱化，因减税而形成的巨大跳空缺口短期或将再度面临考验。

　　通胀仍是关键因素

　　从已公布的4月份主要经济数据来看，PPI创几年以来的新高，CPI涨幅高达8.5%，持续运行于历史高位。一方面，上游工业品价格的不断上涨，使得生产企业的成本迅速上升，企业利润空间被大大压缩。同时，企业为了保持原有的利润率水平，会产生极强的向下游传导价格的要求。另一方面，企业为了应对高企的原材料等带来的生产压力和保有市场份额，扩大生产规模及技术升级就成为一种必然选择，使得企业对于资金的需求比任何时候都强烈。

　　价格传导的过程会不断推高物价水平，而企业融资的要求则受制于从紧的货币环境。因此，随着通胀压力的不断加大，上市公司的利润会因此出现超出市场预期的影响。

　　另外，缘自全球粮食价格上涨所推动的全球性通货膨胀，也将使得我国的通胀面临复杂的国际环境。在通胀未得以有效缓解之前，紧缩的货币政策仍将被继续贯彻，市场和企业的资金面压力将继续存在。

　　成交金额左右反弹高度

　　从节后市场的运行情况观察，虽然日均成交金额仍然保持在相对较高的水平上，但就总的成交金额而言，似乎不足以支撑行情继续向上大幅反弹。进入本周之后，两市的日成交金额还出现了一定程度的萎缩，对于行情反弹的支持力度在不断降低。

　　分析产生的原因，主要有两个方面：一是引领本轮行情反弹的金融、地产两大先锋板块先于指数调整，对于市场做多人气产生了较大的负面影响，导致观望情绪加重；二是近期市场热点轮动过快，操作性和获利难度加大，导致部分资金退出或小规模锁仓。

　　指数若要上涨，就必须得到成交金额的有效配合，前期放量上攻的受阻区域已经接近上证综指的3800点，之后的缩量震荡回落表明该区域的技术压力不容轻视。

　　突发灾难增大反弹难度

　　周一下午突发于四川境内的强烈地震，目前已经造成了大量的伤亡和财产损失，川渝地区的66家上市公司也因此被交易所特别停牌。预计这场灾难将会对部分上市公司造成较大影响，同时也会对作为农业大省的四川产生重大影响，灾难的发生和发展将进一步对市场产生影响。

　　综合而言，在市场面临技术性调整压力的情况下，突发灾难可能会在短期内改变投资者预期，并进而对行情的发展产生一定影响，给指数的继续反弹带来较大压力。在没有进一步利好政策刺激的情况下，市场将会震荡考验前期的向上跳空缺口。(中国证券报 武洪海)