福田汽车：股价尚有50％左右增长空间

　　公司近日召开董事会，同意通过承接相关债务的方式收购环保动力的与蒙派克、风景整车生产相关的流动资产、土地、房屋、生产设备、动能设施等资产，全面接受环保动力的蒙派克、风景轻客类资产。

　　主要观点

　　公司此次收购相关资产将有助于减少关联交易，使得针对公司的业绩预期更具有直接性和透明性，也有助于提升公司整体运营效率。同时，环保动力资产结构将趋于合理，为未来更好地承担公司的资本运作平台任务以及发展核心发动机业务打下基础。此次收购对公司未来两年的业绩并不会产生实质性影响。

　　中重卡、MP-X将是公司未来三年营收增长的主要贡献业务，08年对营收增长的贡献度分别约为40%和30%，轻卡收入规模依然可以占公司总营收的40%以上。公司整体的盈利能力包括产品销售毛利润率以及公司运营效率事实上还有提升的空间和可能，这将支撑公司未来业绩稳定向好。

　　08年、09年预计收入增长分别可以达到38.01%和36.73%，净利润增长分别为24.33%和38.08%，EPS分别为0.59元和0.82元。

　　我们认为考虑增长因素即PE/G指标对公司估值是合理的，按行业PE/G均值1.4计算，公司合理价格可以达到20元。投资建议：买入。

　　( 信达证券)