太原重工：重机腾飞 气吞山河

　　重机行业具有惯性大、介入壁垒高的特性，但它一旦腾飞，势必气吞山河。

　　2007年我国重机行业增长33.83%，2008年一季度增长36.48%，在整个机械行业增速趋缓的背景下，重机行业呈现加速增长态势。

　　公司是我国重大型重点骨干企业之一，充分受惠于国家对重大装备的强化政策支持，在创造了220个中国和世界第一的辉煌之后，公司开始大刀阔斧的调整产业规划，在把原主业发扬光大的基础上，向交通运输装备、煤化工装备、新能源装备、环保装备等四大领域拓展，进而增加企业的抗风险能力，并使之具有更加广阔的成长空间。解决关联交易走进市场、主业持续高增长、增发项目建成达产是公司高增长的主要驱动因素，预计其来三年净利润复合增长率为42.37%。

　　公司通过收购集团资产解决了关联交易问题，生产流程更加完整，研发实力进一步增强，开始正式走进市场，管理水平的大幅提升，使得具有50多年沉淀的老国企焕发出勃勃生机。

　　公司的冶金矿山装备在替代进口、淘汰落后产能、国际矿产价格大幅上涨等的拉动下，需求持续高增长。煤化工装备在原油价格持续创出历史新高的推动下，打开了更为广阔的市场空间。

　　增发项目等于再造一个太重。天津临港重型装备项目规划销售收入100亿元，利润总额8亿元，其中风电更是具有广阔的市场想象空间；大型铸锻件项目规划销售收入30亿元，利润总额2.5亿元。

　　催化剂：煤化工、油膜轴承等扩产改造达产、增发项目建成达产。

　　风险因素：钢材等原材料价格波动的成本压力；国内国际宏观宏观经济波动影响的不确性；增发项目达到预期的不确定性。

　　我们给予公司股价0.8倍PEG和34.10倍PE的估值水平，对应2008年预测EPS的股价为40.79元，目前股价存在低估，但鉴于钢材等原材料价格波动等因素的不确定性，给予增持投资评级。

　　(东方证券)