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中原证券:安阳钢铁 并购整合存在不确定性
www.cnfol.com 2008年05月19日 14:38 胡皓   中原证券 
  5月7日公司公告称:为实现公司可持续发展,拟申请向社会公开发行不超过人民币34亿元的分离交易可转债券。所募资金主要用于三个项目:冷轧工程建设、高炉建设项目和焦化厂干熄焦工程项目。

  预计规划项目建成后,将提升公司发展前景和盈利能力:1)板材形成完整的产品结构体系,产品结构更趋合理;2)主体生产设备基本实现大型化,技术装备水平进一步提高;3)极大提高企业劳动生产率和产品质量,降低能耗;4)在产量大幅增加后,实现用结构调整转变经济效益的增长方式。该项目实施将全面提升公司核心竞争力,实现可持续性发展。.钢铁行业进入钢材、原料价格互推上涨局面对公司短期内影响为负面,但长期来看有利于促使公司加强矿山资源的开发力度、未来资产的注入力度和产品结构的升级力度。

  未来两年我国钢铁业将出现并购潮,公司将首先立足自身做大做强,但不排除与其它大型钢铁企业合资甚至被并购的可能性。

  在钢铁公司纷纷整体上市大潮下,公司未来有较强的整体上市预期。目前集团仍有诸多优良资产,后期资产注入或整体上市空间极大。

  预计公司08、09年EPS为0.88、0.93元,相对于7.35元股价,动态市盈率分别只有8.35、7.90倍。考虑到公司未来业绩有望大幅提升和原料构成欠佳等原因,给予公司短期“增持”、长期“增持”的投资评级。

  风险提示:1)原料价格上涨使公司面临较大的成本压力。2)公司1780生产线以生产热轧为主,而近两年新投产热轧产能很大,面临品种产量过剩和国家进一步控制热轧出口的风险。
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