申银万国20日评级一览

　　申银万国维持云南白药  （000538 股吧,行情,资讯,主力买卖）“增持”评级。

　　申银万国认为恒邦股份  （002237 股吧,行情,资讯,主力买卖）上市后合理价格为33.4－37.6元。

　　广发证券20日评级一览

　　广发证券首次给予亿城股份(000616.sz)“买入”评级

　　广发证券5月20你日发布投资报告，首次给予亿城股份(000616.SZ)“买入”评级，目标价11元。

　　广发证券在报告中表示，2007年，亿城股份完成了A股公开增发，实际募集了11.61亿元。过去三年公司经营活动产生的现金流量总净额为-5.57亿元，资金压力较小。增发成功后，公司资金充裕，08年一季度末拥有货币资金约9.22亿元。增发成功有助于公司加快项目的开发、扩大公司经营规模等。

　　目前亿城股份着力打造两条产品线，以华府品牌为代表的消费升级类产品线和以苏州新天地为代表的民生类产品线。华府品牌目前主要有万城华府和西山华府两个项目，而以苏州项目为代表的民生类产品线获得了市场的高度认可。在上述两个产品开发的基础上，公司以秦皇岛项目为契机进入休闲消费地产领域。公司的产品融合了南北建筑的优势，新颖的产品受到了市场的高度认可，万城华府从2004年开盘时的21,000元/平方米的均价涨到目前42,000元/平方米的均价水平。

　　广发证券认为，西山华府和亿城新天地将是亿城股份未来结算的主要项目，由于这两项目的销售价格与万城华府差距较大，而且结转时间主要集中在明年，因此今年销售收入将有所下降。预计今年万城华府二、三期和亿城天筑剩余的共4.56万平方米将有约2.5万平方米可以完成销售并结转，08年业绩将主要由西山华府贡献，预计今年结转约5万平方米，同时苏州亿城新天地预计可实现约5万平方米的结转，实现收入约2.9亿元。 预计08年实现结转收入17.66亿元，全面摊薄每股收益0.621元；09年实现收入28.82亿元，每股收益0.873元。

　　另外，广发证券提示亿城股份的投资风险：首先在于房地产行业的调控影响其次西山华府项目的结算时间可能因为奥运会的举办而出现延后，这对2008年的业绩将会产生较大影响。

　　在目前市场环境下，广发证券给予公司15-20倍的动态市盈率，其对应股价为9.32?12.42元。首次给予亿城股份“买入”评级，目标价11元。

　　天相投顾20日评级一览

　　天相投顾：恒邦股份合理价格区间为46.28-49.84元

　　天相投顾5月20日发布投资报告，认为恒邦股份(002237.SZ)合理价格区间为46.28-49.84元。

　　恒邦股份公司此次发行A股2400万股，发行后总股本为9580万股。发行价格25.98元，发行市盈率25.72倍，第一大股东烟台恒邦集团有限公司持有发行后总股份的50.52%。公司主要从事黄金探、采、选、冶及化工生产等，是国家重点黄金冶炼企业，山东省高新技术企业。2006年公司黄金产量占全国黄金冶炼企业黄金产量的6.38%，居国内第四位。黄金是公司的最主要产品和收入来源，在公司营业收入的比重最近三年一直在70%以上。

　　天相投顾认为，自06年以来，黄金价格累计上涨了约50%，至今仍在880美元/盎司以上高位运行，因此公司得到快速发展。2005—2007年，公司生产黄金分别为5.83吨、6.56吨、8.09吨，营业收入年复合增长率达29.42%，归属于母公司净利润年复合增长率达59.42%。预计08年黄金业务收入有望增长49%以上。

　　天相投顾表示，恒邦股份公司黄金冶炼产量主要来自三个方面，2007年自供原料产金，外购原料产金，来料加工产金分别为1.72吨、3.41吨、2.96吨。其中自供原料产金约占两成，毛利率为51.2%。而占比80%的外购原料金和来料加工金毛利率相对较低。预计公司短期内自供原料的产金量相对稳定，可能增加的也只是外购原料和来料加工的产金量。

　　恒邦股份公司拟将募集资金全部用于投资“复杂金精矿综合回收技术改造项目”，该项目建成投产后，金、银、铜的回收率均可得到提高，每年可为公司带来8.5吨黄金、58吨白银、1.8万吨电解铜和25万吨硫酸的新增产能。天相投顾预计公司08年，09年EPS分别为1.78元和2.03元，以26-28倍动态PE予以估值(08年EPS)，合理价格区间为46.28——49.84元。同时，天相投顾提示公司发展存在的风险为：1)黄金价格波动风险；2)资源自给率不高，短期内可能难以扩大的风险；3)募集资金项目短期内不能投产风险。

　　天相投顾认为大华股份  （002236 股吧,行情,资讯,主力买卖）合理估值区间为37.4～42.5元。

　　天相投顾维持钢铁行业“增持”评级。

　　天相投顾维持亚泰集团  （600881 股吧,行情,资讯,主力买卖）“增持”评级。

　　天相投顾维持中国联通  （600050 股吧,行情,资讯,主力买卖）“增持”评级。

　　天相投顾维持广电运通  （002152 股吧,行情,资讯,主力买卖）“增持”评级。