国金证券：伟星股份 市场需要深刻理解公司的竞争优势

　　在行业效益增速放缓、整合加剧的情况下，行业现状对公司经营影响较小，我们认为公司领先的经营模式、较强的竞争实力能够保证业绩持续快速增长；在服装品牌化、个性化、时尚化的今天，公司深刻并具有前瞻性的理解市场个性化需求提高的变化趋势，建立的管理体制和流程都是为了更好满足客户需求和服务好客户，这些是公司竞争优势的核心基础，是其它竞争者最难以超越的壁垒；公司30年经营历史在服装辅料市场形成的品牌地位、遍布全国的销售网络和富有经验的销售人员、积极主动的销售和服务意识、与市场紧密结合的强大研发队伍是公司业绩增长的内部直接推动因素；上市后带来的资金、规模和知名度提高是公司业绩增长的外部推动因素；自上市以来，收入和净利润的持续高速增长、毛利率稳中有升证明了公司竞争力的优势所在。

　　公司50-60%的销售收入来自于国内品牌服装企业，已经成为Zara和H&M的核心供货商，和品牌服装企业一样，公司最能享受国内消费升级带来的巨大收益。

　　由于品牌服装企业收入以20-50%的速度增长，我们认为公司未来业绩有望以30-40%的速度持续增长，预计08-2010年公司实现净利润1.57亿元、2.17亿元和2.93亿元，EPS1.047元、1.444元和1.95元，分别同比增长35.7%、38.0%和35%。

　　根据分析比较，我们认为公司市盈率应低于品牌服装企业，但高于其它纺织生产企业，25-29倍比较合理，根据08年预期业绩，对应价格为26.18-30.36元，目前股价24元，我们维持买入建议。