中鼎股份  （000887 股吧,行情,资讯,主力买卖）会计政策变更提升盈利质量

　　●维持盈利预测及“买入”评级，目标价23元。我们预计中鼎股份2008年-2010年三年的EPS分别为0.76元、1.15元、1.56元，对应的动态PE分别为21倍、14倍、10倍；目标价格23元，维持“买入”的投资评级。

　　●会计政策和会计估计变更对公司资产负债表及利润表的影响可以忽略。公司公告自2008年4月1日起变更其他应收款的坏账准备计提方法。变更前采用的会计政策：按其他应收款的余额百分比法与个别认定法计提坏账准备，按其他应收款期末余额的2%计提坏账准备。变更后1年或1年以下、1年-2年、2年-3年、3年-5年、5年以上的其它应收账款分别按2%、5%、10%、30%、50%计提准备。由于其它应收款占比较低，因此对公司资产负债表和利润表的科目影响较小，影响金额在1%以下。

　　●公司高毛利率可以维持，公司长周期成长路径清晰。公司产品特征是小批量多品种；行业地位突出，产品系列全，议价能力强。产品在下游客户成本占比低，但产品质量对整机性能重要；行业进入壁垒大，配方、渠道、模具开发能力构成进入壁垒。国内通过整合、进口替代逐渐提升汽车行业橡胶行业市场份额；国外通过出口提升世界市场份额；进入汽车零部件外的其他领域。

　　●第一季度销售增速低于预期，但毛利率提升，净利润增速符合预期。受雪灾影响，公司第一季度销售收入增速低于市场预期；但毛利率比2007年提升2个百分点，同比提升1.2个百分点。剔除所得税影响，公司第一季度净利润同比增长33%，在受雪灾影响下依然符合我们的预期，如果没有雪灾影响，将超出市场预期。

　　●投资风险主要来自资产注入的时间及橡胶价格的波动。

　　(光大证券)

　　攀钢钢钒  （000629 股吧,行情,资讯,主力买卖）钛主业将成未来增长的主要动力

　　●公司近日公布了《发行股份购买资产、换股吸收合并暨关联交易报告书》(草案)。攀钢钢钒拟向攀钢集团、攀钢有限、攀成钢和攀长钢定向发行74917.22万股，购买其价值719,250万元的钢铁、钒、钛、矿业等产业相关的经营性资产，同时拟通过换股方式吸收合并攀渝钛业及ST长钢。

　　●分析与判断。1、资产注入后，攀钢钢钒的产业结构中将增加以矿业公司为主体的矿产业、以钛业公司及攀渝钛业为主体的钛产业，同时，原钢铁产业将增加无缝钢管、建筑钢材、特种钢材等产品，使公司成为集钢铁产业、钒产业、钛产业于一体的大型钢铁钒钛联合企业。2、钛产业将成为攀钢的支柱产业和核心竞争力。本次注入的资产还包括攀长钢的在建项目。预计到“十一五”末，该公司通过扩大自身产能和资本运营，将力争实现钛精矿120万吨/年、钛渣30万吨/年、硫酸法钛白粉35万吨/年、氯化法钛白粉9万吨/年、海绵钛1.5万吨/年、钛材1万吨/年的产业规模，产值将达到150亿元左右，利润近40亿元。3、攀钢集团矿业公司的资产注入后，公司将成为拥有铁、钒、钛矿的资源型企业。在目前铁矿石成本不断上涨的大背景下，公司的资源优势及成本优势将得以体现。4、资产注入后，公司总股本将增加至49.84亿股，而2007年每股收益将从0.311元上升至0.346元，净资产收益率将从9.05％提高至10.86％。

　　●投资建议。资产注入后公司2008EPS预测为0.285元，动态PE为36.07倍。我们预测2009年至2010年，公司的钛材将成为利润的主要增长动力，预计每股收益分别为0.45元和0.9元。按2010年EPS20－25倍的PE估值，则公司合理价值为18元-22.5元，故维持“推荐”评级。(银河证券)