联合证券29日评级一览

　　联合证券：给予证通电子“增持”评级

　　联合证券5月29日发布投资报告，给予证通电子(002197.SZ)“增持”评级。

　　联合证券指出，公司围绕金融行业的密码产品，形成了三大产品快速增长的格局。随着电子支付的日益普及，以及对金融安全的要求越来越高，行业的发展前景较为看好。联合证券认为，行业兼具金融和信息安全双重壁垒。随着行业技术进步的加快，行业的集中度将会进一步提高，新的竞争者进入行业的难度越来越大。公司拥有自己的面向全国的销售体系和服务体系，并进一步形成全球销售体系，显示出较强的市场开拓能力。公司有较强的市场敏感性，并能对市场需求的新产品进行快速研制，产品创新能力很强。

　　联合证券表示，公司与国外一流厂商的技术水平差距不大，并且具有快速响应和成本低廉的优势。公司立足于国内庞大的金融电子消费市场，在海外市场瞄准三大加密键盘厂家的市场，并通过技术的不断进步形成自己的核心竞争力。

　　联合证券指出，04－07 年，公司年均复合增长率为61%，同期净利润的年均复合增长率为99%，企业处在一个高速成长期。预计未来5 年，公司仍将处在一个高速发展阶段，联合证券预计公司08、09、10 年每股收益分别为0.75、1.17、和1.7 元。考虑到公司的多项产品在国内少有竞争者，并处于一个高速的发展阶段，鉴于可预见的成长性和较好的历史业绩，参考当前可比公司的估值水平，合理价格在20.25 元到23.4 元之间，给予“增持”评级。

　　联合证券：给予煤气化“增持”评级

　　联合证券5月29日发布投资报告，给予煤气化(000968.SZ)“增持”评级。

　　联合证券指出，煤气化公司主要提供煤焦化产业链上游产品，煤炭、焦炭和煤气，焦炭基本占据公司收入半壁江山。而得益于自身拥有较为丰富的焦煤资源，在此轮焦炭景气周期中，公司盈利能力得到了持续提升。即使在焦煤价格涨幅大于焦炭价格涨幅的2008 年一季度，公司毛利率还是从2007 年的27.53%提高到了一季度的34.13%。

　　公司正在进行的项目中，联合证券认为龙泉煤矿的落实将极大提升公司煤炭储量和产能，是公司实现跨越式发展的基础；而神龙能源焦化工业园的建设是实现焦炭规模化和延伸产业链的关键。由于太原市对民用煤气的价格管制，公司煤气业务帐面反映连年亏损，但联合证券认为这主要是由于公司对全焦成本分配政策所致。而随着2010 年太原改用天然气，公司煤气或直接出售给工业企业，或作为生产甲醇的原料，该部分帐面亏损将大幅下降。

　　在不考虑公司规划各项目情况下，联合证券对2008-2010 年的公司收入与利润进行预测，预计2008-2010 年公司将实现利润6.99、8.60、10.73亿元。公司规划到十一五末煤炭产能将达到1300 万吨，焦炭产能将达到300 万吨，公司资源优势与一体化优势得到进一步体现，联合证券认为公司如同一条龙门前的鱼，如果龙泉煤矿、神龙能源焦化工业园都能够顺利落实，则公司将奋力跃上一个新的发展高度，实现真正的煤焦化一体。

　　基于公司未来发展前景，联合证券认为按照2009 年25 倍PE 计算比较合适，对应煤气化合理价值应为41.75 元/股，目前股价28.18元，给予增持评级。

　　联合证券：维持红宝丽“增持”评级

　　联合证券5月29日发布投资报告，维持红宝丽(002165.SZ)“增持”评级。

　　联合证券指出，在组合聚醚的冰箱冰柜领域，公司龙头优势较为巩固，市场份额不断上升。未来几年这一趋势仍将保持。在新建5 万吨装置投产之前，公司将通过挖掘老装置潜力来提升产量，2008 年老装置产量有望超过5.3 万吨，相比2007 年4 万吨提升30%以上，产能瓶颈并不明显。

　　联合证券表示，环氧丙烷、生物基多元醇等多种原料的价格上涨，给公司以往盯住环氧丙烷定价的销售策略提出考验。公司通过扩大替代原料范围(如木本油多元醇)等方式来缓解短期成本压力。长期来看，提高议价能力、改进定价方式才能更好抵御成本风险。异丙醇胺在国内应用刚刚开始，公司开展了较多的应用研究，产品处于导入期。2008-2009 年产量、收入有望维持40%左右快速增长，且毛利率稳中有升。

　　联合证券调低组合聚醚毛利率预测，预计2008-2009 年公司将实现净利润8200 万、1.16 亿，完全摊薄EPS 为0.73、1.03 元，相对于目前市场价格PE 为26.5、18.7 倍。联合证券认为，作为具有核心技术竞争力的领先企业，红宝丽将长期受益于国内组合聚醚和异丙醇胺行业的快速发展，维持“增持”评级。