农业股5 月份录得负收益，6 个月绝对收益20%，相对沪深300 的超额收益达到45%。相对于市场，目前农业股的估值溢价为78%。

　　􀂾 在供给增加、消费淡季等因素作用下，鲜猪肉批发价格连续9周下降，同比涨幅回落至29.3%。生猪养殖效益仍然非常好，是历史平均水平的4-5 倍。

　　􀂾 淡水鱼价格涨幅悄然提高，我们认为现阶段属于弥补成本上涨。水产品价格走高，对水产饲料行业有着积极意义。

　　􀂾 CPI 粮价指数创38 个月新高，稻谷收购价同比上涨近10%，米价涨幅仍然明显低于其他农产品。

　　􀂾 国际农产品期货价格近期表现各异，大豆、玉米最为坚挺，小麦、糖回落较多。

　　􀂾 国际农产品涨价与国内有结构差异，谷类作物、大米涨幅较高，肉价涨幅远远小于国内。

　　􀂾 通过对农业股历史的回顾，在业绩增长、股东回报方面综合表现最好的通威股份、好当家、新希望、中牧股份，中小板的天康生物表现稳健。

　　􀂾 历史中脱颖而出的公司与我们的推荐逻辑基本符合，维持行业中性观点不变，推荐“北大荒+绿大地”组合。