为抑制农产品价格上涨、缓解通货膨胀压力，国务院关税税则委员会将从6月1日起下调冻猪肉、婴幼儿食品等部分食品及部分药品、棉花等商品的进口关税。

　　我们认为此次滑准税的调整对棉价的影响不大，主要是基于以下理由：1.采棉季节是从9月中旬开始，棉花销售年度为每年10月至次年9月。此次调整对08/09棉花年度的滑准税没有影响。2.此次滑准税的下调只针对进口高价棉，将使高于11.397元/公斤的进口棉的成本下降0-213元/吨。而当外棉价格低于国产棉200～300元/吨时，国内纺织企业才可能考虑使用外棉。目前，国内外棉花价格水平相差不大。28日，国际棉花指数M为74.23美分/磅，按滑准税进口成本为13902元/吨，仅相差19元/吨。因此，对于进口价低于11.397元/公斤的棉花进口量不会产生影响，只是有可能增加高价棉的进口数量，但数量不会有太大变化，对国内棉花的供求关系没有显著影响。3.纺织企业使用高价高质棉生产高附加值产品，利于产品结构调整，增强企业盈利能力。下游企业盈利的提高将有可能增加对上游原料需求的增加。

　　冻猪肉进口关税下调将使国内的猪肉价格稳中有降。四川汶川地震的发生造成的震区生猪死亡及养殖设施的损坏、四川其他地区的运输影响等，都将直接减少国内生猪的供应。而冻猪肉进口关税由12%下调至6%，将刺激猪肉的进口，有效弥补国内市场所需，起到稳定猪价作用。而后随着四川交通的好转，生猪供应量回升，猪肉价格将会有下降趋势。猪肉价格的下调，对以猪肉为主要原料的肉制品加工行业来说绝对是一个利好消息，建议关注双汇发展。

　　冻猪肉及棉花的进口税率下调

　　经国务院批准，国务院关税税则委员会决定对6类共26个税目商品进口税率进行调整，其中：从2008年6月5日至10月5日，对额度外进口的一定数量棉花实施临时滑准税政策，将进口价格较高的高品质棉花适用的从量税从570元/吨降低至357元/吨，相当于将棉花滑准税由5%-40%降至3%-40%，并从10月6日起恢复目前的滑准税；从2008年6月1日至12月31日，将冻猪肉进口税率由目前的12%降低至6%。

　　对棉花行业影响不大

　　我国是世界第一大棉花生产国和消费国。

　　我国棉花的进口数量及价格上升，同比增速高于去年同期水平。由于纺织企业需求的复苏，4月份棉花的进口增速快速上升。截止4月，我国累计进口棉花79万吨。

　　我国棉花的进口关税配额连续5年维持89.4万吨。从2005年开始对配额外进口棉花实行滑准税政策，共调整过5次。此次的调整主要体现为：从6月5日起的4个月内，对额度外高价进口棉适用的从量税从570元/吨降低至357元/吨，并且进口棉基价提高到11.914元/公斤。

　　我们认为此次滑准税的调整对棉价的影响不大，主要是基于以下理由：1.采棉季节是从9月中旬开始，棉花销售年度为每年10月至次年9月。此次调整对08/09棉花年度的滑准税没有影响。2.此次滑准税的下调只针对进口高价棉，将使高于11.397元/公斤的进口棉的成本下降0-213元/吨。而当外棉价格低于国产棉200～300元/吨时，国内纺织企业才可能考虑使用外棉。目前，国内外棉花价格水平相差不大。28日，国际棉花指数M为74.23美分/磅，按滑准税进口成本为13902元/吨，仅相差19元/吨。因此，对于进口价低于11.397元/公斤的棉花进口量不会产生影响，只是有可能增加高价棉的进口数量，但数量不会有太大变化，对国内棉花的供求关系没有显著影响。3.纺织企业使用高价高质棉生产高附加值产品，利于产品结构调整，增强企业盈利能力。下游企业盈利的提高将有可能增加对上游原料需求的增加。

　　冻猪肉进口关税的下调将使国内猪肉价格稳中有降。四川汶川地震的发生造成的震区生猪死亡及养殖设施的损坏、四川其他地区的运输影响等，都将直接减少国内生猪的供应。而冻猪肉进口关税由12%下调至6%，将刺激猪肉的进口，有效弥补国内市场所需，起到稳定猪价作用。而后随着四川交通的好转，生猪供应量回升，猪肉价格将会有下降趋势。

　　猪肉价格的下调，对于以猪肉为主要原料的肉制品加工行业来说绝对是一个利好消息，建议关注双汇发展。随着07年猪肉价格的上涨，双汇发展的毛利率持续下降。而目前猪肉价格稳中有降，将使双汇发展毛利率回升，盈利能力增强。