国金证券2日评级一览

　　国金证券：将轴研科技  （002046 股吧,行情,资讯,主力买卖）评级从“持有”提高到“买入”

　　国金证券6月2 日发布投资报告，将轴研科技  （002046 股吧,行情,资讯,主力买卖）评级从“持有”提高到“买入”

　　轴研科技近日发布定向增发公告，相关内容如下：目前的大股东轴研所将所持有的公司3315 万股(占总股本的34%)无偿划转给国机集团，划转完成后，轴研科技成为国机集团直接控股的子公司。由于轴研所目前的企业性质为全民所有制企业，因此待轴研所主辅分离完成后，将其改制成轴研所有限公司。轴研科技向国机集团定向发行不超过1100 万股，购买国机集团持有的轴研所有限公司100%股权。按照董事会决议公告日前20 个交易日股票交易均价，考虑 2007 年度分配方案的实施，则发行价格为11.63 元/股。

　　国金证券认为此次重组有利于轴研科技得到国机集团的更大支持，同时轴研科技与轴研所的关联交易得以彻底消除，此外重大型轴承项目进入股份公司，也将增强公司的后续增长潜力。

　　增发完成后，国机集团持有轴研科技的股份将增加到40%，更为重要的是轴研科技成为国机集团唯一直接控股的子公司，国金证券认为这将有利于国机集团加大对公司后续发展的支持力度。

　　轴研科技与原大股东轴研所的关联交易将因此次重组而彻底解决，股份公司的资产结构将趋于完整，主要从事生产经营，轴研所将主要承担研发及部分行业工作，分工明确，体系清晰。

　　精密型重型机械轴承产业化项目主要产品系生产针对风力发电机、精密轧机、大型精密机床和加工中心配套的轴承项目，计划投资2.58 亿元，完全达产后将新增轴承生产能力3.25 亿元，新增年利润总额不低于3500 万元。预计该项目09 年上半年厂房完工，下半年部分投产。

　　根据轴研科技重组预案所公布的相关数据，同时考虑到轴承钢最近的价格走势，国金证券对估值模型进行了调整，预计2008-2010 年公司净利润分别为42、47 和56 百万元，对应EPS 分别为0.384、0.427 和0.509元。

　　短期看此次重组对轴研科技的业绩增厚有限，但长期看有利于公司的稳健发展，国金证券将公司的投资评级从“持有”提高到“买入”。

　　国金证券：维持凌钢股份“买入”建议，目标区间19.06~21.09 元

　　国金证券6月2日发布投资报告，维持凌钢股份(600231.SH)“买入”建议，目标区间为19.06~21.09 元，中值为20.08 元

　　根据5 月8 日凌钢股份公布的最新收购资产相关材料数据以及5 月26日股东大会反馈情况，国金证券决定上调凌钢股份的业绩预测和股票目标价位；凌钢股份在收购完成后的业绩将超出国金证券前期的保守预测，上调业绩的原因如下：1)凌钢股份2008 年矿石产量将超过前期预测的80 万吨，有望达到90 万吨以上；2)矿石的吨钢盈利能力也超出前期预测，之前国金证券预测2008 年矿石净利为4.16 亿元，而2008Q1 净利就达到1.28 亿元；3)钢铁资产的盈利能力也超出预期。

　　国金证券分析凌钢集团矿石资产的发展潜力如下：1)国金证券所属朝阳地区铁矿资源储备丰富，目前已知的探明可采储量已超过9 亿吨，区域内年均铁精粉产能在1000 万吨左右，公司储量和产能的区域性占比均不足10%，而作为区域内最为重要的国有企业(凌钢一家贡献朝阳市利税50%以上)，凌钢将获得较多的政策扶持和政府资源，未来对区域性资源的整合必将成为公司获取新资源的重要渠道；2)而为避免同业竞争，集团获取矿石后唯一途径就是注入上市公司。

　　国金证券分析凌钢股份当前拟收购矿石的潜力如下：1)当前拟收购的矿石资产2007~2010 年的铁精粉产量分别为67.92、94.46、114.79、125.90 万吨；2)公司在之前的预测中认为2008 年铁精粉产量为80 万吨左右，但是按照2008 年Q1 产量即达到21.6 万吨来看，全年超过90 万吨的可能性居大。

　　国金证券对凌钢股份分拆业务的盈利能力测算如下：1)矿石业务：按照上面假设的矿石产量，并假设矿石价格与成本大致维持2008 年Q1 的情况，得出2008~2010 年矿石的净利润分别为5.59、6.79、7.45 亿元；2)钢铁业务：2008 年钢铁业务的净利润由之前的3.09 亿元提高到3.97 亿元，主要是参照1 季度及4 月份的业绩情况进行修正，并预测2009~2010 年钢铁净利分别为4.3、4.67 亿元。

　　国金证券对凌钢股份未来股本测算如下：1)公司当前股本为6.76 亿股；2)假设第一次向特定对象发行股份收购资产及第二次非公开发行均能顺利通过，其中向凌钢集团增发股份为1.28 亿股，第二次非公开发行9500 万股，那最终总股本=6.76+1.28+0.95=8.99 亿股；

　　国金证券对凌钢股份业绩测算及估值分析如下：1)按照8.99 亿的股本测算，完成收购后的“钢铁+矿石”2008~2010 年公司的EPS 分别为1.063、1.234、1.348 元；2)国金证券对钢铁资产及矿石资产分别按15 倍及20 倍估值，公司合理目标位为19.06 元，同时以市值比较来看凌钢的合理价格为21.09 元，维持凌钢股份“买入”建议，目标区间为19.06~21.09 元，中值为20.08 元。