东方证券4日评级一览

　　东方证券：维持天威保变“增持”评级

　　东方证券6月4日发布投资报告，针对天威保变(600550.SZ)配股一事，维持其“增持”评级。

　　东方证券指出，公司以实施2007 年度资本公积转增股本后的总股本数11.6800 亿股为基数，按每10 股配售1.4股—1.8 股的比例向全体股东配售。

　　由于几个新建项目均属于资本密集型行业,公司的再融资一直处于计划之中,东方证券认为本次采用配股的方式募集资金应该是充分考虑了二级市场的承受能力。如果按照公司募集资金总额来计算，公司配股价格大约为15.21-19.55 元/股，远低于目前市价，公司这几个投资项目均对公司的长期业绩产生推动作用，短期内业绩影响不大，由于公司具体的配股价格和数量并没有确定，东方证券暂不调整盈利预测，维持“增持”评级。

　　平安证券4日评级一览

　　平安证券：维持招商银行“强烈推荐”评级

　　平安证券6月4日发布投资报告，针对招商银行(600036.SH)收购永隆银行一事，维持招商银行“强烈推荐”评级。

　　平安证券认为此次收购是招行国际战略的开端。 不但有利于公司在香港占据一定市场份额，而且将为公司迈向国际市场搭建平台。永隆银行是拥有75年历史的香港本土家族式银行，业务范围涵盖银行、证券、期货、保险、信托、资产管理等。

　　收购价值主要体现在以下三个方面：1、永隆在香港具有广阔的分销网络。永隆拥有包括纽约和开曼在内的35家分行，通过收购可以帮助公司在竞争激烈的香港市场迅速占有一席之地。2、永隆在香港具有良好的声誉和业务质量。虽然公司存在资本充足率偏高，资本利用效率不足的问题，而且短期内难以迅速提升，但是平安证券认为，在效益为先的招行管控下，在对永隆了解、熟悉、稳定之后有望得到解决。3、双方优势互补，有望发挥协同效应。永隆银行在中小企业、零售业务和中间业务方面业务基础较好，这也正是招行的业务发展方向，二者有望在以下两个方面开展业务联合：首先是交叉销售，招行在内地向永隆客户提供服务，永隆在香港向招行客户提供服务；其次是产品创新，永隆在产品多元化和收费业务方面见长，具有财富管理和金融产品设计及推广的经验可以支持招行提高创新能力，而招行在信用卡、网上银行方面将支持永隆银行。

　　平安证券指出，受资本金限制，短期内其他收购计划难以成行。公司以自有资金完成此次收购，未来以债务融资补充资本金。此次收购完成后公司资本充足率保持8％以上，未来将通过发行国内次级债、国际次级债、国际可转债等方式增加资本。此项安排有利于稳定股价。

　　虽然收购价格高于目前市场平均估值，体现了市场价格竞争因素，但是平安证券认为控股条件下的协同效应有望显现，招行已向国际战略迈出坚实一步，零售银行战略更加清晰。平安证券预测公司2008年每股收益1．76元，每股净资产6．41元，按昨日收盘价29．69元计算的动态PE和PB分别为16．8倍和4．6倍，维持 “强烈推荐”的投资评级。

　　兴业证券4日评级一览

　　兴业证券：维持泸天化“推荐”评级

　　兴业证券6月4日发布投资报告，针对泸天化(000912.SZ)收购恒大动力公司股权关联交易事宜，维持泸天化“推荐”评级。

　　泸天化4日发布公告，公司5 月13 日与泸天化集团及其下属子公司绿源醇业、天晟投资签署《股权转让协议书》，以自有资金投入5251 万元，协议收购上述三家公司合计持有的四川恒大动力有限公司3667万股股权，占恒大动力总股本的47.83%。收购完成后，泸天化将持有恒大动力100%的股权。5 月30 日，该笔收购完成过户手续。

　　兴业证券分析指出，恒大动力的主要业务是为包括泸天化生产区在内的化工园区提供蒸汽和电力，04-07 年，与泸天化关联交易的收入合计27498 万元，占恒大动力总销售额的86.87%。本次收购的完成有利于解决关联交易问题，增加上市公司的独立性。

　　兴业证券还认为，随着泸天化一系列扩产技改工程的实施，对蒸汽的需求量日增，恒大动力已经出现产能瓶颈。本次收购的完成有助于泸天化利用丰富的资金和生产管理经验，进一步对恒大动力公司的燃煤锅炉进行增产和节能技术改造，实现规模效应和节能减排，提高公司的整体经济效益。

　　08 年2 月21 日，泸天化与属于统一控制人的川化股份同时发布公告，称公司正在讨论重大无先例事项，股票从当日起停牌，直至相关事项确定后复牌。兴业证券暂不考虑停牌讨论的事项对泸天化业绩的影响，维持公司08、09 年EPS 分别为0.93、1.06 元的盈利预测。考虑到公司产品线丰富和产业链延伸带来的长期增长动力，维持“推荐”的投资评级。