关注全球动荡对政策方向的影响——策略周报

　　结论或投资建议：2008年以来全球市场出现两次动荡，第一次是由于次贷危机引发的增长担忧，第二次是由于越南危机引发的通胀担忧。全球性的风险警示，会对中国政策方向产生影响；我们关注中国抗通胀政策取向是否会由此加强。如果的确如此，股票市场短期会受到负面影响，长期则利好于股票市场，股票配置价值正在加强。

　　原因与逻辑：次贷危机引发全球市场第一次共振，中国政府由此更为加强对房地产泡沫和信用风险的控制；同时也更关注中国由于外部环境走弱可能引发的增长风险。但就目前来看，中国趋势仍然比较良好。越南危机引发全球市场对通胀风险的担忧，可能进一步加强中国政府对通胀问题的控制；在通胀回落情况下央行大幅调升存款准备金率是某种佐证。同时，中国增长趋势较为稳定为抗通胀提供支持，灾后重建效应能够一定程度抵御外需放缓的冲击；全球来看，随着通胀风险不断加剧，“扛通胀”政策也在逐渐向“抗通胀”政策转变。

　　有别于大众的认识：全球市场动荡对风险的警示，对中国政策取向有影响；越南危机后中国政府抗通胀政策取向可能加强。