长江证券16日评级一览

　　长江证券：维持恒瑞医药“推荐”评级

　　恒瑞医药(600276.SH)16日公告称，收购连云港华晨医药有限公司100％股权，其中公司收购华晨公司90％的股权，收购价格为2066.40 万元；公司控股子公司恒瑞销售公司收购华晨公司10％的股权，收购价格为229.60 万元。

　　长江证券6月16 日对此发布投资报告，维持恒瑞医药“推荐”评级。

　　长江证券认为，恒瑞医药此次收购股东资产，部分解决关联交易。此次收购实际为上市公司向第一和第三大股东购买资产，收购价相对净资产溢价12％，考虑到华晨公司销售网络的价值，收购价格合理。

　　长江证券表示，恒瑞医药试水OTC 业务，拓宽主营范围。此次收购公司将获得华晨公司近200 人的专业销售队伍和其在全国设立的30 多个销售网点，公司将以此为平台，试水OTC 业务。由于尚缺乏OTC 药物经营经验，公司暂时不会有太大的投入，预计2008 年广告投入在两三千万元左右。

　　另外，长江证券表示，恒瑞医药将以贝莱、吉佰芙为OTC 主导产品。从产品所处的市场环境来看，品牌产品仍能有较高的销售额和市场份额，但整体竞争较为激烈。基于此，长江证券认为短期内OTC 业务对利润的贡献不会太大，长期效应需要进一步跟踪；

　　长江证券预计，恒瑞医药2008、2009 年EPS 分别为0.85 元、1.24 元，PE 分别为43 倍、30 倍，维持“推荐”评级。

　　长江证券：维持宏达新材“谨慎推荐”评级

　　长江证券6月16 日发布投资报告，维持宏达新材(002211.SZ)“谨慎推荐”评级。

　　公司的基本生产经营方面，长江证券分析认为：

　　1、公司3 万吨/年有机硅单体于05 年开工，07年试车成功后，于07 年8 月投产，07 年实现硅橡胶产量1.5 万吨，今年一季度硅氧烷单体产量仅为0.37 万吨，公司认为主要原因是雪灾影响原材料运输，也影响有机硅开工。

　　2、公司高温硅橡胶生产经营情况：硅橡胶07 年产量达到2.5 万，08 年预计产量达到3.5 万吨，计划实现销量3.2 万吨。公司硅橡胶毛利率此前维持

　　在16％的水平，而单体装置建成后，毛利率稳定在22％～24％的水平，公司硅橡胶产品销售价格与单体价格联动，都是滞后于单体价格变化，所以毛利率维持比较稳定。

　　3、公司高温硅橡胶下游客户需求情况：公司硅橡胶在国内市场主要是广东，广东占据50％以上份额，公司在广东有一家子公司广东新东方化工，公司硅橡胶下游产品主要是电子按键，另外，还包括电线电缆、奶嘴、蛋糕模具等领域，公司下游客户的需求保持在20－30％以上增速。

　　长江证券表示，目前在国内主要竞争对手是南京东爵化工，东爵化工主要做生胶，毛利率较低，另外深圳通用和天玉规模与公司相比太小，行业内龙头地位巩固，成本转嫁能力强。

　　长江证券认为，公司目前采购甲醇、盐酸和金属硅块合成单体，硅块全部采购自东北，受四川地震直接影响小，间接影响可能就是地震导致硅块供应偏紧，从而硅块涨价。道康宁在内的许多外企也是从东北采购硅块，他们的影响小，而新安股份地震损失大，直接损失达到1 亿元以上。

　　公司未来的发展规划是：(1)08 年底硅橡胶技改产能达到5 万吨/年，(2)09 年有机硅单体二套4.5 万吨/年达产，公司总产能达到7.5 万吨/年。(3)未来发展有机硅副产物回收制得白碳黑，供给硅橡胶原料；(4)收购一些硅块资源保证供应；(5)发展107 室温硅橡胶、硅油、硅树脂等其它硅下游深加工产品。

　　长江证券预测公司2008 年、2009 年的EPS 分别为0.492 和0.645，目前股价对应08 年、09 年动态市盈率为24 和18 倍，维持前期“谨慎推荐”评级。