金风科技  （002202 股吧,行情,资讯,主力买卖）竞争力最强的风电设备龙头

　　●我们在全球的视野下对新能源行业进行了重新审视。并在对风能行业长期看好的同时，寻找了影响行业内公司的四个关键词，它们是：大型化趋势、纵向一体化、可靠性与维修服务，以及海上风电发展。

　　●我们认为，大型化趋势是不可逆转的，这是和风电开发的技术属性分不开的。但尽管如此，塔架高度也不再可能像过去一样进行大幅度提高，因为物流运输和吊装的限制将难以克服。事实上，工程师们不期望叶片直径超过100米，单机风能输出将在约3-5MW左右。

　　●我们认为，无论向上游零部件领域进行纵向一体化，还是向风电场领域纵向一体化，一体化战略已经成了通行的做法，并不必然构成竞争优势。当能够获取稳定长单时，一体化并非必须。短期而言，纵向一体化的企业在上下游资源紧缺的情况下，将获得较好的财务结果。

　　●我们认为，从现有的故障率和故障实践来看，关键看：(1)电液控制部分的设计和生产能力；(2)安装维护人员的效率和效果(3)是否按照国际标准建造，并进行足够的可靠性和耐久性测试(4)远程故障诊断措施和经验丰富的故障识别能力。我们认为，(1)海上风电进入早，研发实践强的公司将取得有利地位；(2)海上风电发展和大型化趋势将互相促进。

　　●我们对金风科技和其他风电相关上市公司进行了竞争力评价，结论是金风科技仍是最有竞争力的风电行业龙头。我们维持对公司的2008年-2010年盈利预测，即：1.03元、1.38元和1.55元。我们认为公司目前的股价已经具有估值优势，并据此调高公司评级至增持，暂时维持48.5元的目标价不变。

　　(申银万国)

　　科大创新  （600551 股吧,行情,资讯,主力买卖）市盈率最低的传媒股

　　●安徽出版集团重组科大创新尚需证监会最后审批，通过的可能性很高。作为传媒板块中第二家整体上市的出版企业，安徽出版集团将受益于文化体制改革的深化，并有望获得持续的税收优惠支持，上市后管理效率提升则有助于盈利的稳定。同时，基于重组后的盈利预测，该股2009年动态市盈率仅为17.8倍，处于传媒板块最低端。如此低的估值水平最大程度上反映了市场对教材出版体制改革，纸张价格上涨，2008年之后可能无法继续获得税收优惠等投资风险，进一步下跌的空间比较有限，我们因而认为其后市表现将好于大盘。基于25倍的2009年市盈率，给予其12个月目标价26元。

　　●图书出版发行行业成为中国文化传媒行业体制改革的先锋，培养跨地域，跨媒体的文化产业战略投资者成为共识。作为获得中宣部和新闻出版总署支持的大型出版企业，我们认为安徽出版在上市后有机会在以下三个领域实现扩张：(1)整合省内图书发行资源，贯通图书出版和发行产业链。(2)整合省内广播电视和平面媒体经营性资源，如介入广告运营或开发动漫产业。(3)整合省内、外的国有及民营出版社。

　　●安徽出版集团主营业务收入中过半来自于价格受限的教材教辅，印刷和纸张价格上涨肯定会挤压出版业务的利润率。但通过调整图书结构，推动资源整合(包括统一出版，印刷，发行和推动纸张集中采购)，加上出版发行行业2008年之后可能继续获得增值税返还和所得税优惠，我们因而预期公司2008年-2010年盈利有机会维持相对稳定。

　　●基于备考数据，2008年-2010年EPS预测为1.08元，1.05元和1.13元。若注入资产8月底交割，2008年实现EPS预计0.43元。(中金公司)